电动低速车行业龙头，全球化布局优势突出

涛涛车业是一家专注于智能电动低速车和特种车的公司，其业务涵盖电动高尔夫球车、全地形车、电动滑板车、电动平衡车、电动自行车等。公司通过全球化布局和差异化运营，构建了强大的竞争优势。

电动高尔夫球车业务：

• 全球电动低速车市场快速增长，北美市场成熟度最高。
• 美国对中国电动低速车企业执行“双反”政策，中国供应链出海受阻。
• 涛涛车业通过在越南、泰国、美国等地建立生产基地，实现全球化布局，领先于中国企业。
• 公司旗下DENAGO品牌产品性价比高，在北美市场快速渗透。
• 公司通过双品牌矩阵DENAGO和TEKO，以及多元化营销手段，提升品牌影响力。

全地形车业务：

• 全球全地形车行业规模趋于稳定，但UTV占比持续提升，成为最大品类。
• 北美地区为主要需求市场，全球产能分布较为分散。
• 海外品牌占主导，国产品牌快速发展，涛涛车业全地形车出口数量排名国内企业第二。
• 公司持续丰富产品矩阵，满足海外消费者多样化需求，通过差异化区域策略与精准产品布局，增强全球化体系竞争力。

其他产品业务：

• 电动滑板车和电动平衡车业务发展势头稳健，在海外市场保持较强竞争力。
• 电动自行车业务通过DENAGO和GOTRAX两大品牌协同赋能，市场份额相对分散，公司持续推新开拓市场。
• 公司积极布局机器人等新兴赛道，与开普勒机器人、宇树科技等达成战略合作，加速智能化升级。

盈利预测与投资评级：

• 预计公司2025-2027年收入分别为39.9/54.9/70.9亿元，分别同比+33.9%/+37.8%/+29.0%。
• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.3/11.8/15.6亿元，对应PE分别为26.7X/18.7X/14.1X。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 海外宏观经济不及预期、国际贸易摩擦的风险、成本异常波动风险、汇率大幅波动风险、行业竞争加剧风险、股本未来摊薄风险。