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美国非农就业收缩明显
- 2月美国非农就业下降9.2万人,为2021年以来第二大降幅,前值修正后增长12.6万人。近三月就业平均增长0.6万人,整体于低位。
- 细分行业方面,医疗保健、休闲酒店业、信息业和运输仓储就业萎缩较为明显。具体来看:
- 商品生产下降2.5万人,制造业下降1.2万人,建筑业下降1.1万人。
- 私人服务下降6.1万人,医疗保健和社会援助下降1.9万人(部分源于罢工影响),信息业下降1.1万人(连续14个月萎缩,近两月降幅扩大,或反映AI裁员潮加剧),零售贸易增长0.2万人,专业和商业服务下降0.5万人,休闲酒店业下降2.7万人(受严寒天气短期拖累),运输仓储业下降1.1万人。
- 政府就业下降0.6万人,其中联邦政府下降1.0万人,州和地方政府分别增长0.5万人、下降0.1万人。
- 2月私人部门就业扩散指数为50.8%,显示就业增长的行业集中度提升,更多行业招聘趋于停滞。
- 住户调查数据显示2月失业率为4.4%,上升0.1个百分点,失业人口上升20.9万人,主要源于临时性失业和重新进入劳动力市场的人数增加,反映短期市场供需矛盾;主动离职者人数大幅下降16.2万人,在职者对劳动力市场的预期趋于悲观。
- 劳动参与率62.0%,下降0.1个百分点,年度人口重估导致劳动参与率被压制。2月平均时薪环比上升0.40%,平均工作时长维持平稳。
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核心观点
- 2月非农数据明显弱于市场预期,由低速增长转为明显收缩,行业分布广泛下行,失业率小幅上升,显示劳动力需求整体走弱。
- 剔除短期扰动因素(如医疗罢工、严寒天气),运输仓储、信息业等行业的持续萎缩表明就业市场降温,信息业降幅扩大或反映AI技术扩散背景下科技行业加速裁员和效率调整。
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美联储政策展望
- FedWatch显示市场定价美联储在2026年将降息1.5次/38.0bps。
- 当前地缘政治冲突推升通胀风险,美联储或在短期保持观望,但非农数据恶化将迫使联储重新关注就业市场风险,降息预期或易升难降。
- 白宫提名凯文·沃什担任美联储主席,若其在5月后履职,尽管强调制度稳定和联储信誉,但其政策立场与特朗普诉求存在交集(认为关税通胀具有暂时性,对鲍威尔紧缩立场不满,认为降息犹豫可能损害美联储专业信誉),意味着在地缘通胀风险下,美联储2026年降息窗口虽起步谨慎,但后续落地情况将随沃什对议程的掌控逐步增强。
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风险提示
- 海外政策波动风险;海外经济波动风险;研报信息更新不及时风险。