加快推动全面绿色转型，培育氢能、绿色燃料等新增长点

核心观点与关键数据

• 绿色低碳经济发展：政府工作报告首次提出“绿色燃料”，强调以绿氨、绿色甲醇、可持续航空燃油（SAF）、生物质燃料为核心的替代能源体系，作为交通、航运、航空等难减排领域降碳的关键。
• 绿色燃料战略价值：国家能源局召开专题座谈会，强调发展绿色燃料产业对替代石油、保障能源安全、降低碳排放、促进新能源非电利用和增强发展新动能的重要意义，需因地制宜、统筹施策推动产业健康有序发展。
• 绿色燃料产业化加速：供给端，截至2024年底，我国绿氨、绿色甲醇和SAF项目分别为119个、165个和45个，潜在产能分别为2017.49万吨/年、5257万吨/年和800万吨/年；需求端，应用领域涉及化工、电力、交通等，其中绿氨国内市场短期由工业和农业脱碳需求带动，2030年后能源领域需求起量。
• 氢能产业发展：我国氢能产业规模全球第一，2025年产量超3700万吨，绿氢产能超25万吨/年，电解槽等核心装备制造能力世界领先，应用正由交通示范向炼化、化工、冶金等高耗能行业渗透，全国规划风光制氢项目达860个，制氢规模约1000万吨/年。

研究结论

• 未来随着碳定价机制完善、技术降本及政策加码，绿色燃料发展有望在2030年后进入爆发期，为全球碳中和目标提供核心支撑。

投资建议

• 核心装备制造：建议关注华电科工、华光环能、海鸥股份、冰轮环境。
• 绿色氢氨醇运营商：建议关注中国天楹、嘉泽新能、吉电股份。
• 可持续航空燃料（SAF）上下游供应商：建议关注海新能科、ST嘉澳、山高环能、朗坤科技。

风险因素

• 行业竞争加剧风险、政策实施落地存在滞后性、下游需求不及预期、经济发展低于预期。