【基本面/策略】
美伊冲突下，原油策略建议在SC500附近建仓，买入油气类权益ETF（布油估值约80美金(±5)）。
核心逻辑与历史背景
本轮原油策略自2025年12月布油60美金附近开始推荐多配，主要基于：
- 供应端：OPEC+一季度暂停增产，全球原油（除沙特/阿联酋外）无明显新增产能，与2025年OPEC+恢复增产预期不同。
- 地缘风险溢价：美国《国家安全战略报告》强调“西半球门罗主义”和“以实力求和平”，显示美国在制造业回流背景下加大资本开支与经济安全诉求。
- 需求端：美国联邦基金利率3.5-3.75%，市场预期2026年降息2次至3.0-3.25%，美债长端利差提示做多通胀（商品）机会；日本/欧洲长债利率与经济周期同样支持此观点。中国需求虽偏弱，但“反内卷”推升再通胀（11个月GDP平减指数为负），需求向下拖累有限。
- 库存：全球原油库存中性，美国原油库存偏低，对油价下行形成托底。2025年底展望布油中枢64（±5）美金。
春节期间调整与后续策略
中国春节期间，因地缘不确定性降低原油仓位。春节后首周重新回归25%多仓配置。
美伊冲突后策略建议
2月28日美以对伊朗发动预防性打击后，布油升至78美金附近。核心结论：
- 可适当建仓（2026.03.02 10:00），买入SC2605/2609。
- 核心逻辑：地缘冲突是油价关键驱动因素，需理解美国与伊朗在国家治理理念上的差异（基督教与伊斯兰教冲突、美以进攻性现实主义逻辑）。
- 范式转变：理解原油与商品需超越供需与库存，引入“安全冗余备份”框架，关注科技发展水平而非传统军事工业实力。
定价预测
- 伊朗若派地面部队建立新秩序，供应中断约2-300万桶/日，溢价10-15美金，布油75-80美金附近。
- 若影响霍尔木兹海峡出口，可能至90美金。
- 若冲突如1991年海湾战争2周结束，或高位回调；特朗普预期行动在3-4周，需关注伊朗抵抗能力。
操作建议
保持灵活多头仓位，买入油气类ETF建立多头仓位，正视地缘风险（秩序断裂而非过渡）。
【风险提示】
市场非线性，高波动下注意仓位，参考免责条款。
