2026年钢矿期货期权白皮书：钢矿：沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春

终端市场：结构性分化显著，预计2026年地产用钢仍为负增长

• 2026年作为“十五五”开局年，财政或加码广义基建，但传统高耗钢基建增速可能放缓。
• 制造业用钢需求分化，可能已经透支两新政策，2025年对钢材需求影响相对中性。
• 外需，2026年钢材出口仍将维持高位，但增速放缓。

钢材市场：供给端相对较为确定，双碳背景下，2026年粗钢产量同比小幅下滑

• 钢铁行业利润微薄，钢厂缺乏主动性增产或减产的驱动力。
• 2026年短流程炼钢占比有望缓慢提升，生铁产量减量幅度要小于粗钢。

铁矿市场：2026年国产矿供应释放缓慢，而全球铁矿已进入供应释放期

• 主要矿山产量/发运目标继续上调，但作为铁矿最大的直接消费方，中国的铁矿需求在受到外部因素支撑的同时，内需仍然面临经济结构转型与钢材消费强度下降的压力。
• 中国的铁元素消费已经达峰，2026年生铁产量仍将继续小幅下降。
• 结合其他国家，2026年全球铁矿市场需求端缺乏增长点。

展望：预计2026年螺纹宽幅震荡，区间2900-3500；热卷宽幅震荡，区间3100-3700

• 价格重心可能略高于2025年，全年来看，可能上半年价格要略高于下半年。
• 预计2026年我国铁矿价格宽幅震荡，区间650-900，重心大致与2025年相当。

操作建议

• 螺卷：宽幅震荡走势下，建议2026年螺卷波段操作。热卷需求更具有韧性，关注卷螺差阶段性交易机会。
• 期权，旺季之前关注螺纹逢低买入看涨期权，而粗钢产量高位和需求淡季时建议关注买入看跌期权。供需矛盾不突出，行情震荡整理，方向不明朗时，建议关注双买策略。
• 铁矿：2026年宽幅震荡走势，铁矿供给方考虑卖出保值。钢厂继续低库存战略，随用随采。
• 套利方面，2026年可能会出现矿强钢弱的行情，关注卖出螺矿比的机会。期权方面，建议关注双买策略。