2026年油脂油料产业链白皮书：油脂：沉舟侧畔千帆过病树前头万木春，双粕：远山初见疑无路曲径徐行渐有村

中国油脂油料市场经历了四个发展阶段，目前处于全球油料定价模式转变阶段，供给是定价基础，但需求定价主导的重要性上升。2025年，受全球大豆连续四年增产和中美经贸争端影响，植物油板块整体振荡偏强，各品种间强弱分化。国内菜籽油期价偏强，棕榈油先抑后扬，豆油区间振荡。全球大豆供应充足，国内完成油料建库，豆粕价格持续低位运行。双粕方面，国内蛋白原料供应充足，但海外供应存在收紧预期，豆粕和菜粕低位振荡。

2026年，全球油料供应充足，但南美大豆产量不确定性增加，北美大豆供应存在主动减速动能。全球植物油库销比可能继续缩窄，主要受美国、巴西和印尼生物柴油使用量增加影响。中国已完成油脂油料补库，国内库存充裕，但逐步布局进口国替代行动。印度油脂库存低位，但中长期存在补充需求。欧盟对棕榈油需求有望回升，但受本国油菜籽产量恢复限制。双粕方面，天气气候中性，供应充足，需求稳定，预计继续低位振荡。

2026年植物油和双粕价格走势将继续受宏观和供需双重影响，呈现阶段性特点。主要关注中美经贸关系、中国原料采购节奏和阶段性生长作季状况炒作。假设一：中美关系稳定，天气良好，南美产量小幅增长，美国缩减种植面积，植物油价格阶段性先抑后扬，豆油年度支撑位5184元/吨，棕榈油年度支撑位6248元/吨，菜籽油7382元/吨。假设二：中美关系恶化，天气不利，中国采购受阻，植物油价格大概率保持5年价格中高位，宽幅振荡为主。豆油运行区间7000-8800元/吨；棕榈油运行区间7814-9900元/吨；菜籽油运行区间8000-10000元/吨。双粕方面，供应端无大幅紧缩，需求端撬动有限，预计继续承压，豆粕年度运行区间2284-3400元/吨，菜粕年度运行区间2100-2800元/吨。