2026年市场回顾与2025年展望：油脂：沉浮舟侧畔千帆过粕类，远山初见疑无路病树前头，万木春曲径徐行渐有村

核心观点

• 植物油板块：2025年整体振荡偏强，各品种强弱分化。棕榈油波幅最大，菜籽油领涨，豆油区间振荡。
• 双粕板块：2025年底部振荡，菜粕波幅略大于豆粕。豆粕价格线状窄幅波动，菜粕宽幅振荡。
• 全球宏观：中美经贸争端影响大豆贸易，2026年美国经济可能见顶，全球经济增速放缓。
• 产业链供给：2026年全球油料供应充足，大豆供应看南美，棕榈油供应偏紧，油菜籽供应宽松。
• 产业链需求：中国油脂油料补库完成，库存充裕；印度植物油库存低位，存在补充需求；中国养殖需求稳定增长空间有限。

关键数据

• 全球大豆产量：4.25亿吨（2025年），预计2026/27年度收紧。
• 全球油菜籽产量：9096万吨（2025年），预计2026年回升。
• 全球棕榈油产量：8082万吨（2025年），印尼产量5600-5700万吨。
• 中国植物油进口量：750万吨（2025年）。
• 中国生猪能繁母猪存栏量：3990万头（2025年12月）。

研究结论

• 植物油：2026年分化继续，棕榈油受生柴政策影响波动幅度最大，菜籽油保持偏强，豆油等待区间突破。
• 双粕：2026年继续低位振荡，关注美豆种植面积和极端天气影响。
• 套利机会：豆棕价差有望持续扩大。
• 期权策略：棕榈油买入看跌期权，豆粕逢低买入看涨期权。
• 价格技术分析：棕榈油关注支撑位8000元/吨，豆粕关注底部振荡。