研报总结
宏观定调
- 经济增长目标设定为4.5%-5%，城镇调查失业率目标为5.5%左右，居民消费价格涨幅目标为2%左右。
- 财政政策更加积极，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，一般公共预算支出规模首次达到30万亿元。
- 货币政策将继续实施适度宽松，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕。
- 专项债发行进展顺利，已完成全年发行进度的18%，后续加快发行落地将改善行业资金面。
投资方向
- 安排8000亿超长期特别国债用于“两重”建设，聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等领域。
- 西部大开发、高标农田、运河建设等重点项目将拉动基建及下游景气细分赛道需求。
- 2026-2030年每年高标农田建设空间超2000亿元，江淮运河、平陆运河等运河建设空间约8000亿元。
新质转型
- 发展智能建造，培育现代化建筑产业链，通过计算机技术、网络技术等实现数字化设计和机器人辅助施工。
- AI、机器人等新质生产力将赋能传统建筑行业，相关企业积极跨界拓展新质生产力行业。
出海战略
- 高质量共建“一带一路”，提升中欧中亚班列发展水平，加快西部陆海新通道建设。
- “一带一路”沿线国家年基建支出超1万亿美元，东南亚、非洲市场是重点地区。
- 东南亚/中东/非洲铁路轨交潜在市场规模为2.9/1.9/1.8万亿元。
城市更新
- 高质量推进城市更新，稳步实施城镇老旧小区、城中村等改造。
- 旧改有望拉动直接投资市场规模超1万亿，消费建材和重点城市的国资施工企业有望受益。
新能源
- 绿色燃料首次写入政府工作报告，大力发展绿色低碳经济，设立国家低碳转型基金。
- 加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，推进非化石能源十年倍增行动。
- 中国绿氢产能已突破26.5万吨/年，风光氢基能源项目数量共908个。
房地产
- 着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房。
- 重点城市二手房成交量回暖，一线城市同比增幅普遍超20%，小阳春或可期。
- 防水企业集体发布涨价函，行业格局改善后头部企业具备了提价能力，行业盈利拐点或将出现。
化债
- 积极有序化解地方政府债务风险，目标2028年之前将隐性债务总额降至2.3万亿元。
- 化债政策5年有望降低地方政府财务成本6000亿元左右，未来地方政府有更大财政空间推进在建基建项目。
投资建议
- 推荐受益重点工程建设的低位建筑央国企，如中国铁建、中国中铁、中国建筑等。
- 关注地产企稳背景下率先走出盈利拐点的消费建材龙头，如东方雨虹、三棵树等。
- 推荐积极布局未来产业、智能建造的板块转型企业，如罗曼股份、宏润建设等。
风险提示
- 政策推进不及预期；未来产业发展不及预期；地产企稳不及预期。
