1208中央政治局会议学习：稳增长与防风险并进，定调2024年预期改善

总结如下：

报告主要围绕银行行业在2023年的表现以及对2024年的预测进行分析。以下是关键点：

1. 经济修复与政策导向：

   • 中共中央政治局会议提出“以进促稳、先立后破”的积极态度，预计2024年经济将延续修复进程，稳增长与防风险并行。

2. 信贷投放：

   • 政策鼓励2023年底信贷投放力度加大，预计2024年第一季度“开门红”将实现贷款量价平衡。
   • 商业银行可能提前投放部分2024年“开门红”的贷款至2023年第四季度，导致11月贷款增量可能高于10月，12月贷款同比多增。

3. 净息差展望：

   • 预计2024年净息差有望缓慢收窄并逐渐企稳。资产端的压力在2024年第一季度可能较大，但第二季度有望企稳。负债端，尽管2023年两次降低存款挂牌利率，负债成本的压降效果尚未完全体现，2024年这一效果预计将更加明显。

4. 信用成本：

   • 房地产贷款的不良新发集中在2021-2022年，2023年主要围绕调整结构，上市银行多数已减少地产风险敞口，拨备计提充足，对信用成本的拖累不大。
   • 城投化债通过低息贷款置换、特殊再融资券发行等方式推进，对信用成本形成正面影响。
   • 随着银行对城投的授信敞口平稳压降，信用成本可能边际改善，银行盈利能力有望加快修复。

5. 投资建议：

   • 建议关注优质城农商行及大型银行，尤其是那些估值修复潜力大的区域性银行和具有高股息率的大行。
   • 推荐关注苏州银行、常熟银行、江苏银行、瑞丰银行等优质区域性银行，以及工商银行、农业银行、邮储银行等大行。

6. 风险提示：

   • 宏观经济增速下行的风险，以及政策落地可能低于预期的风险。

这份报告强调了银行在经济修复背景下的机遇与挑战，特别是信贷投放、净息差和信用成本等关键指标的变化趋势。同时，提出了具体的投资策略，供投资者参考。