华泰互联网传媒赤子城科技看好公司中长期发展价值打造出海泛娱乐社交龙头当

赤子城科技：看好公司中长期发展价值，打造出海泛娱乐社交龙头

• 核心观点：看好公司中长期发展价值，认为其有望成为出海泛娱乐社交龙头，当前26年估值仅10倍PE，具备投资价值。
• 关键数据：
  • 25年归母净利润预期9～9.4亿元，同比增长88%～96%。
  • 预测26年利润11.7亿元，对应PE约10倍。
  • 25年社交业务总收入预期60.3-62.3亿元，同比增长30.4%-34.8%。
  • 25年创新业务总收入预期7.3-7.7亿元，同比增长55.7%-64.2%。
  • 短剧平台已实现500-600万美元月流水。
• 看点1：社交业务持续高增长、费用率预期稳中有降
  • 25年社交业务总收入预期60.3-62.3亿元，同比增长30.4%-34.8%。
  • 预期26年泛人群业务增速将超30%，核心产品SUGO和TopTop将保持双位数增长，销售费用率稳中有降。
  • 新社交产品月流水已超过千万美元，驱动后续增长。
  • 多元人群社交业务受监管影响预期26年收入同比下降20%，但蓝城兄弟收入占比仅约10%，对整体利润影响较轻。
• 看点2：创新业务发力、短剧平台积极贡献收入
  • 25年创新业务总收入预期7.3-7.7亿元，同比增长55.7%-64.2%。
  • 《Alice Dream：Merge Games》25年收入约8000万元。
  • 短剧平台已实现500-600万美元月流水，有望为各项产品贡献流量，扩大业务间协同效应，打开社交产品增量空间。
• 催化剂：3月9日纳入港股通。
• 研究结论：推荐关注。