华泰传媒赤子城科技看好公司中长期发展价值打造出海泛娱乐社交龙头今日大跌

1、大跌原因：公司2026年归母净利指引为11-12亿（non-gaap 12-13亿），低于市场预期12-12.5亿。主要原因是AI业务（含自研模型、数据分析工具、AI内容平台和Aippy创作社区）及短剧短期投入增加，预计2026年净亏损2-3亿（2025年为小几千万）。加回相关投入后，公司净利润达13-14亿元，non-gaap净利润14-15亿元，内生产品增速仍强劲。AI及短剧业务短期投入将为公司中长期增长带来助力。

2、社交业务持续高增长：2025年社交业务总收入预期达60.3-62.3亿元，同比增长30.4%-34.8%。2026年泛人群业务增速将超30%，核心产品SUGO和TopTop保持双位数增长，销售费用率稳中有降。新社交产品月流水已超千万美元，驱动后续增长。多元人群社交业务受监管影响，预期2026年收入同比下降20%。蓝城兄弟收入约占社交业务10%，对整体利润影响较轻。

3、创新业务发力：2025年创新业务总收入预期达7.3-7.7亿元，同比增长55.7%-64.2%。《Alice Dream：Merge Games》已释放约8000万元收入；短剧平台实现500-600万美元月流水，有望为各产品贡献流量，扩大社交产品增量空间。