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2月PMI数据点评：出厂价格继续改善

2026-03-05 华创证券 Cc

2月制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点，主要分项指标均有所回落，显示制造业景气度有所放缓。其中，生产指数、新订单指数、从业人员指数、供货商配送时间指数和原材料库存指数均出现下降，新出口订单指数更是降至45.0%。建筑业商务活动指数为48.2%，低于上月0.6个百分点，服务业商务活动指数为49.7%，环比上升0.2个百分点。综合PMI产出指数为49.5%，环比下降0.3个百分点，表明企业生产经营活动总体放缓。

尽管制造业PMI有所回落，但出厂价格指数为50.6%，连续两个月在荣枯线以上，显示多个商品仍在涨价。这主要得益于存储芯片价格上涨并向下游传导，带动消费电子终端产品价格上涨，进而推高PPI。价格上行或带动企业销售改善，BCI调查显示，企业销售前瞻指数、利润前瞻指数和招工前瞻指数均有所上升。

风险提示包括地方基建投资意愿不足和地缘政治影响下能源价格波动加剧。

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