棉花
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉期价横盘震荡，现货价格小幅下跌。4月中国棉花进口量6万吨，同比减少82.2%。2025年累计进口40万吨，同比减少71.1%。2024/25年度累计进口87万吨，同比减少64.9%。
- 市场分析：宏观方面，中美谈判取得进展，市场情绪好转，但美国对中国商品加征关税仍存，出口不确定性较高。国际方面，USDA下调25/26年度全球棉花产量，上调消费量，期末库存持平。国内方面，新年度植棉面积稳中有增，棉苗长势良好，但缺乏明显利好驱动。国内工商业库存加速去库，需求尚未断崖式下跌，但产业淡季需求预期走弱，关税利空影响尚未充分反映。
- 策略：中性。短期市场情绪好转支撑棉价震荡偏强，但消费淡季、丰产预期和较高关税限制反弹空间。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖期价窄幅波动，现货价格小幅上涨。4月中国进口食糖13万吨，同比增加8万吨。2025年1-4月累计进口28万吨，同比减少97万吨。24/25榨季截至4月底累计进口174万吨，同比减少137万吨。
- 市场分析：原糖方面，巴西中南部4月下半月食糖产量低于预期，但对盘面提振有限，市场仍交易全球供应过剩预期。郑糖方面，国内产销数据利好，短期进口糖数量有限，但加工糖厂利润窗口出现，远期进口压力预期增加，限制国内糖价上行空间。
- 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动，重点关注巴西产量及国内进口节奏。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆期价偏强震荡，现货市场价格各异。1-3月国内纸浆进口量大增，4月环比下滑。港口库存连续去库，但整体仍处高位。
- 市场分析：宏观方面，中美谈判取得进展，宏观情绪好转推动浆价反弹。供应方面，外盘美金报价下调，成本面支撑减弱。需求方面，欧洲需求未见明显起色，国内下游需求持续偏弱，终端需求预期不乐观，5月进入传统淡季，需求可能继续走弱。
- 策略：中性。宏观情绪改善提振浆价，但淡季来临，终端需求预期悲观，产业链缺乏利好驱动，短期纸浆期价预计维持低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
