操作评级
- 铜：☆☆☆，减仓震荡，沪粤贴水略缩，关注国内需求，高库存压制与局势不确定可能拖累铜价。
- 铝&氧化铝&铝合金：☆☆☆，沪铝上涨，库存大增，卡塔尔减产加剧供应扰动，短期震荡偏强，关注地缘指引，铸造铝合金与沪铝价差预计走扩，氧化铝过剩现状改善但新投产能临近，区间内震荡。
- 锌：☆☆☆，中东局势紧张，美元指数反弹，国内锌锭累库，矿山复产推进，基本面略向好修复但方向性有限，等待政策及美国就业数据指引。
- 铅：☆☆☆，内外盘库存偏高，过剩主导，下游刚需采购，再生铅企业出货意愿平平，关注下游复产后去库节奏，短期观望。
- 镍及不锈钢：☆☆☆，沪镍震荡下跌，金川升水，进口镍贴水，成本支撑，短期政策情绪主导，库存增加，逐步转弱。
- 锡：☆☆☆，沪锡反弹震荡，评估伊朗战局，日韩股市下跌，短线锡价可能在权衡买兴下重转震荡，关注MA60日均线。
- 碳酸锂：☆☆☆，弱势整理，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存未进一步下降，贸易商囤货信心松动，2月产量放缓，矿端报价强势，短期不确定性极强，注意风险防控。
- 工业硅：☆☆☆，疆产区或开展环保巡视，供应收紧情绪扰动，新疆大厂计划增开，下游需求偏弱，3月存累库预期，两会期间能耗题材或有发酵，但整体基本面较差，盘面反弹持续性有限。
- 多晶硅：☆☆☆，期货延续下行，市场对中期供需格局偏悲观，3月排产回升有限，存在一定去库预期，行业呼吁反低价，企业观望情绪升温，预计向下空间有限。
关键数据
- 铜：沪粤贴水分别略缩至145、115元。
- 铝：华东、中原和华南现货贴水在150元、290元和175元，库存总量较去年节后大增超过50万吨。
- 锌：国内锌锭大幅累库，国产矿TC小幅回升。
- 铅：内外盘铅锭库存偏高。
- 镍：纯镍库存增2000吨至7.65万吨，不锈钢库存增加12万吨至101.6万吨。
- 锡：沪锡基本回吐上周涨幅。
- 碳酸锂：市场总库存下降2900吨至10万吨，冶炼厂库存增加1450吨至1.84万吨，下游库存下降4400吨至4万吨。
- 工业硅：新疆大厂计划增开，预计月度影响产量约2.9万吨。
- 多晶硅：3月预计产量约8.5万吨，硅片环比排产增幅超10%。
研究结论
- 铜：高库存压制与局势不确定可能拖累铜价向下测试均线支撑。
- 铝：短期震荡偏强，继续关注地缘指引，氧化铝近期区间内震荡。
- 锌：基本面略向好修复但方向性有限，等待政策及美国就业数据指引。
- 铅：短期观望，关注下游全面复产后去库节奏。
- 镍：短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪，逐步转弱。
- 锡：短线锡价可能在权衡买兴下重转震荡。
- 碳酸锂：短期不确定性极强，注意风险防控。
- 工业硅：3月仍存累库预期，盘面反弹持续性或有限。
- 多晶硅：预计向下空间有限。
