202603031300中信证券金属回调即可买入持

稀土产业进入高质量发展新时代

核心观点

国家政策不断完善，稀土资源安全上升至国家安全体系核心维度。中国稀土产业通过严格政策管控、科技创新和绿色转型，正迈入高质量发展新时代，实现从资源大国向产业强国的转变。

供给分析

• 国内供给：来自国家配额，增速放缓。
• 进口矿：持续下滑，2025年1-11月进口量同比下降25%。
• 全球供给：预计2028年全球稀土供应增至51.3万吨，2024-2028年CAGR为5.6%，增速持续放缓。

需求分析

• 传统需求：新能源汽车、工业电机及变频空调等需求高速增长。预计2028年全球高性能钕铁硼需求量达36.9万吨，新能源等下游需求维持长期高速发展态势。
• 新兴领域：人形机器人及低空经济成为稀土永磁需求新增长极。预计2035年钕铁硼需求量增至3.3万吨（占比5.5%），2040年提升至7.6%。

供需缺口与价格预测

• 供需缺口：2026/2027/2028年全球氧化镨钕供需缺口分别为-0.9/-1.3/-2.1万吨，市场呈现供需趋紧局面。
• 价格趋势：出口逐步恢复叠加东南亚进口矿供给刚性提升，稀土价格有望稳中有进。预计2026年氧化镨钕价格中枢抬升至80万元/吨。

研究结论

2026年起全球稀土供需缺口或持续扩大，稀土价格稳中有进，带动产业链公司盈利能力持续提升。持续推荐稀土产业链战略配置价值。