华创交运航运股大涨油运两连板继续强调地缘背景下航运股投资机会

3/2 VLCC TD3C（中东-中国航线）TCE收于42.4万美元/天，日环比+94%，创1990年以来最高值（注：该报价为评估值，实际成交仍待验证）。霍尔木兹海峡是全球航运要塞，全球34%的石油出口、30%的LPG出口、20%的LNG贸易、18%的化学品贸易、7%的汽车贸易、3%的集装箱贸易和2%的干散货贸易均经由此处，若其关闭将对全球能源和航运市场产生重大影响。

短期来看，由于霍尔木兹海峡通行风险增加，船只通行量急剧下降，部分船只改变航向，地缘风险将通过恐慌性补库、通行效率下降、保费跳涨等方式大幅推升运价。

后续情景推演： 1）冲突迅速结束，短期风险溢价回吐，中期参考委内“黑转白”，需求回归合规市场，黑船或面临拆解，从而出现供需缺口，运价或维持高位； 2）海峡通行持续受到干扰，或导致战争险长期化、锚地堆船、亚洲转向长航线采购，运价或维持高位； 3）海峡通行长期中断（概率极低），货量大幅减少，运输需求下降。

供给真空+合规需求改善+集中度提升逻辑持续兑现，我们继续看好此轮油运市场上行景气，运价上涨弹性充分，推荐#招商轮船、#中远海能H/A、#招商南油。

地缘影响或外溢至其他航运板块： 1）集运红海复航预期或进一步推迟，关注#中远海控、中谷物流； 2）年初以来干散运费坚挺，西芒杜铁矿投产、降息背景构成核心催化，市场有望继续复苏，推荐#海通发展、太平洋航运、招商轮船； 3）关注#中远海特，汽车、风电出口需求潜力尚未充分定价。