百度
- 估值目标：瞄准500-1000亿美元的昆仑估值，百度持股折价控制在20%或更低。
- 股东价值释放：通过50亿美元回购计划、首次分红政策、昆仑分拆（折价降至20%或更低）及机器人出租车/阿波罗出行等方式释放股东价值。
- AI算力增长潜力：AI算力增长潜力达6倍，推理占比从20%提升至80%，推理TAM扩张20-24倍。
- 客户基础多元化：增长来自电商、游戏/社交、视频/内容等，不再过度依赖单一客户。
- AI应用：自研基础模型、芯片和云服务，降低应用成本；多模态专有数据支持未来聊天机器人界面升级。
- 阿波罗出行：估值参考Waymo（1260亿美元），累计超3000公里自动驾驶里程，突破L4级能力，成本仅为Waymo的1/7，国际拓展（迪拜、伦敦）。
- 传统搜索：2026年触底回升，通过AI模式和AI概览实现搜索转型。
- AI驱动业务：2025年占总收入40%，2026年提升至50%以上，包括AI云、AI基础设施、机器人出租车、AI代理和数字人等。
Grab
- 可持续增长驱动：
- 东南亚用户渗透率低于10%，4年内新增城市覆盖从二线城市扩展。
- 月均交易用户增长，聚焦提升日活用户数。
- 推出价格亲民的新产品（出行和配送）。
- 交叉销售带动配送EBITDA利润率提升至4%（2025年为2.2%），金融服务2026年底实现盈亏平衡。
- 已获得40亿美元授信，2026-2028年EBITDA指引分别为4.4亿、11.6亿和15亿美元。
- 金融服务：80%收入来自自有配送生态系统，20%来自有机增长；贷款规模从10亿美元提升至20亿美元。
- 并购：收购金融科技公司（覆盖10万高收入客户）、印尼收购业务支持美国市场拓展、杂货配送混合模式月均新增15000名用户。
- 自动驾驶：新加坡试点部署1000辆车，与多家供应商合作，成本较高但预计随技术成熟下降。
- AI颠覆：供给侧进入壁垒高，Grab深耕13年保持行业领先，通过降本增效提升竞争力。
- 资本配置：回购5亿美元，并购为优先事项，聚焦新业务和产品。
博通
- 2025年营收：90亿美元，由高利润率设备（HBM、AI加速器）驱动。
- 当前周期：与2020-2021年不同，由AI加速器、网络/CPO、数据中心架构升级驱动，产品寿命更长。
- merchant GPU和ASIC：1H26获得merchant GPU认证，2026年获得LSD份额，ASIC占比50/50，HBM需求强劲。
- 网络：CPO和OCS需求增长，英伟达投资推动产能扩张，光模块业务转型将拖累毛利率，谷歌OCS具备竞争力。
应用材料公司（AMAT）
- 订单可见度：2年以上订单可见度，需求集中在领先边缘逻辑、DRAM和先进封装，其次是NAND。
- 2026年增长：将成为2024年以来增长最高的年份。
- 毛利率影响因素：产品复杂度提升、新材料应用及上市速度加快。
朗美通（Lumentum）
- 供应瓶颈：将持续至2028年，英伟达投资助力产能扩张。
- 业务转型：CPO成为最高收入业务，规模提升空间巨大，但挤压传统光模块业务，拖累毛利率。
- 谷歌OCS：具备竞争力的总拥有成本（TCO），重要性日益提升，太空数据中心也使用其产品。
- 需求结构变化：200G-100G混合需求增加，日本市场需求回升。
软银
- 投资重点：收窄至半导体和AI（实体AI和企业级软件），近年在中国新增投资有限（仍看好字节跳动，估值5500亿美元）。
- AI生态角色：构建与控制AI基础设施、应用和服务，推动技术落地。
Uber
- 2026年资本配置：聚焦核心业务提升、自动驾驶车辆、跨平台服务拓展。
- 自动驾驶：对网约车是增量增长驱动，头部平台保持领先，Uber和AV供应商将更快推动adoption，商业化仍需时间（安全软件、OEM规模化、基础设施及监管）。
Intuit
- 抵御AI颠覆核心：准确性、合规性和关联性（税务/薪资/会计领域），无法由LLM完成。
- AI驱动业务：2025年占总收入40%，2026年提升至50%以上，包括AI云、AI基础设施、机器人出租车、AI代理和数字人等。
