锦浪科技交流核心要点20260303核心逻辑公司从逆变

核心逻辑与业绩展望

公司从逆变器全面向系统扩张，工商储出货高增超预期。预计2026年收入100亿元+，利润15亿元+，经营拐点已至。给予2026年30倍估值，目标市值500亿元。

工商业储能业务

• 出货：当前PCS月出货1-2千台，2025年总出货1万+台，2026年预计2-3万台（其中0.5-1万台为工商储系统）。
• 产品：去年以50kW为主，125kW机型2025Q3起量；含电池包的四合一工商储系统今年推出，26kWh为主。
• 价格/盈利：PCS 0.5元/W，毛利率50%+；系统1-1.2元/Wh，毛利率30%+。
• 市场：亚非拉+欧洲为主，借助工商业光伏布局，市占率领先。

居民储能业务

• 出货：2025年PCS出货25-30万台，2026年计划50万台（其中10万套配电池包）。
• 价格：PCS售价0.3-0.4万元/台，户储系统1元/Wh，未传导电芯涨价，价格酝酿调整。
• 市场：欧洲出货占比50%，亚非拉占50%。澳洲市场认证中，预计2026年6-7月完成。
• 毛利率：30%+，盈利稳定。

并网逆变器业务

• 出货：2025年60-70万台，2026年收入端基本持平，工商业占比提升。
• 价格：5000-6000元，毛利率30%+。

大型储能业务

• 项目：产品为单柜5MWh，目前有2个项目（非洲1个，下半年发货），未来陆续起量。