市场对美图的争议核心在于其产品是否会被AI取代。我们认为,美图产品定位为创作平台而非简单流程化软件,反而能受益于AI技术。
公司长期护城河体现在三方面:一是对美颜修图场景的审美积淀(know-how),二是庞大稳定的用户规模(流量入口),三是独特的工作流范式(用户粘性)。
推荐逻辑有三点:
- 整合AI功能提升价值量:美图产品可接入顶级AI模型进行赋能,AI能力反而能丰富产品价值。
- 产品创新具备差异化能力:美图在美颜领域的know-how和用户心智标签是其在AI时代保持竞争力的关键,使其产品既领先于传统美颜竞争者,又区别于大厂AI模型下的分支产品。
- 长期成长性有望受益于量价齐升:量方面,海外市场开拓引入流量增量;价方面,B端业务拓展拉动ARPPU值提升。
当前股价对应2026年PE为17倍,PEG远小于1。