观点总结
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牛肉行业反转明确
- 产能和价格拐点已于2025年出现,国内产能存在约40%的缺口,肉牛PSY仅为1,扩繁难度大、周期长,预计2026-2028年持续涨价。
- 海外主产区同样处于减产周期,未来海内外市场将协同反转。
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原奶周期底部反转
- 未来半年内将出现大周期拐点,供给与需求矛盾在未来三年将加剧。
- 奶牛供给已出现反转信号,成母牛占比接近58%(其中20-30%企业占比达60-70%),未来泌乳牛淘汰将快于补充速度,供给断档拐点临近。
- 国内外价格已显著倒挂,2026年深加工产能大规模释放将催化进口替代需求,拐点可能提前出现。
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投资观点
- 板块市净率(PB)仅1倍,短期数据无需过度关注,关键在于确认周期是否到来。若周期成立,历史前高3倍PB是小目标。
- 本轮奶牛公司具备“肉奶协同”新逻辑,估值或将更高,值得重视。
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具体标的