华创交运研报指出,中东油轮运价评估值暴涨至42.4万美元/天,创历史新高,主要受霍尔木兹海峡通行风险增加影响。霍尔木兹海峡是全球关键航运要塞,承载全球34%的石油出口及其他多种贸易物资。短期来看,通行风险导致船只通行量下降、航向改变,并通过恐慌性补库、效率下降、保费上涨等方式推升运价。
后续情景推演包括:1)冲突迅速结束,短期风险溢价回吐,中期需求回归合规市场,运价或维持高位;2)海峡通行持续受干扰,战争险长期化、锚地堆船、亚洲转向长航线采购,运价或高位维持;3)海峡长期中断(概率极低),货量大幅减少,需求下降。
核心逻辑为供给真空+合规需求改善+集中度提升,油运市场景气上行,运价上涨弹性充分,推荐招商轮船、中远海能H/A、招商南油。地缘影响或外溢至其他航运板块:1)集运红海复航预期推迟,关注中远海控、中谷物流;2)干散运费坚挺,西芒杜铁矿投产、降息背景推动市场复苏,推荐海通发展、太平洋航运、招商轮船;3)关注中远海特,汽车、风电出口需求潜力尚未充分定价。