核心观点
3月2日，豆类冲高回落，油脂期价转为震荡运行。豆一期价冲高回落，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓1.6万手；豆二期价震荡偏强，伴随小幅减仓，期价暂获5日均线支撑；豆粕期价冲高回落，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓8.5万手；菜粕期价震荡偏强，期价反弹暂获30日均线支撑，承压于5日均线压制，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓1万手；棕榈油期价涨幅超1.5%，期价烦他按突破10日均线压力，承压于30日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价涨幅超1.5%，期价暂获5日和20日均线支撑，伴随增仓1万手。
当前豆类市场整体呈现高位回调、内外承压的格局。中东地缘冲突虽引发大宗商品普涨，但对农产品影响有限。受巴西丰产预期及中国需求不确定性拖累，美豆自20个月高位小幅回落，豆类期价跟随走低。国内市场基本面疲软，油厂开工逐步恢复，豆粕库存高企，而下游饲料企业物理库存充足，采购意愿低迷，导致现货价格稳中偏弱，进一步削弱市场看涨情绪。后市关注点在于南美大豆产区的天气表现，这将成为影响南美大豆产量预估的重要变量。综合来看，在供应宽松、库存高压与需求不振的背景下，豆粕市场缺乏上行驱动，短期转为震荡偏弱运行。
当前油脂市场整体受外部强势带动，内部品种走势分化。中东地缘冲突升级推高原油价格，叠加美国生物燃料需求改善预期，共同推动美豆油价格创下两年半新高，成为市场的核心驱动。受此提振，国内油脂价格重心上移，但表现差异。棕榈油自身基本面多空交织，马来西亚沙巴州暴雨可能导致2月产量显著下降，但同期出口数据疲软又拖累了去库预期。此外，印尼上调出口税以支持国内生柴政策，对价格构成支撑。菜油市场则迎来政策落地，中国对加拿大油菜籽征收5.9%的反倾销税，后续船期显示供应将在二季度后逐步改善。随着油脂板块迎来轮动，整体支撑得到强化，在豆油走强过后，棕榈油和菜籽油迎来补涨。
产业动态
- 巴西大豆：本周巴西大豆价格下跌，主要受到巴西创纪录大豆收成的压力。帕拉纳瓜港口大豆报价每60公斤袋126.83雷亚尔，较一周前下跌1.29%，但较2025年底下跌10.06%。芝加哥5月大豆上涨1.52%，报1170.75美分/蒲。2025年巴西大豆价格上涨1.13%，主要因为对中国的需求强劲增长。巴西大豆收成高达约1.8亿吨，导致港口枢纽物流不堪重负，卡车司机在米里蒂图巴港口码头运送大豆时面临严重拥堵，等待卸货的卡车排起长达30公里的长龙。巴西约60%的农产品出口仍依赖公路运输，公路与港口承载能力不足成为制约因素。近期原住民团体对亚马孙航道疏浚与扩建计划发起抗议，导致运营一度中断。
- 欧盟油籽及植物油进口：欧盟委员会数据显示，2025/26年度欧盟油籽以及植物油进口量总体低于去年，反映国内油籽产量以及压榨预期增长。截至2月22日，2024/25年度欧盟27国的大豆进口量约为811万吨，较2024/25年度同期减少11%。油菜籽进口量约为275万吨，同比减少36%。葵花籽进口量约39万吨，同比减少7%。豆粕进口量约为1204万吨，同比减少5%。植物油方面，豆油进口量为50万吨，同比增长225%；葵花籽油进口量为117万吨，同比减少17%；棕榈油进口量为189万吨，同比减少4%。
- 阿根廷大豆：布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至2月25日当周，阿根廷农业区的降雨有助于改善土壤墒情，尽管作物评级继续下滑。目前69%的大豆作物评级正常至良好，低于一周前的75%，去年同期68%；73%的种植区水分条件适宜到最佳，高于一周前的66%，去年同期71%。大豆评级差劣率的比例为29%，一周前25%，去年同期32%。BAGE报告称，西北部部分地区出现局部过量降水，中部农业区降雨强度不一，康多巴东南部及圣塔菲中西部伴随大风和冰雹天气，降水分布较为不均。目前全国58%的大豆正处于决定单产的关键阶段。主产核心区超过一半的首季大豆已进入灌浆期及以后阶段。BAGE维持对2025/26年度大豆产量4850万吨的预测，罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量预期上调100万吨至4800万吨，美国农业部维持2025/26年度阿根廷大豆产量预期值4850万吨不变。
