纯碱周报：核心矛盾未解，基本面限制价格上行

摘要： 【行情复盘】 上周纯碱主力合约价格在1146-1195元/吨之间运行。 截至2026年2月27日白盘收盘，当周纯碱期货主力合约上涨44元/吨，周度涨3.83%，报收1161元/吨。 【基本面分析】 供给方面产量增加、产能利用率双增，截至2026年2月26日，当周国内纯碱产量79.10万吨，前值78.81万吨，环比增加0.29万吨，涨幅0.37%。纯碱综合产能利用率85.04%，前值84.73%，环比上涨0.31%。 库存情况延续增加，截至2026年2月26日，国内纯碱厂家总库存189.44万吨，较2月12日库存增加30.64万吨，涨幅19.29%。其中，轻质纯碱99.85万吨，环比增加16.69万吨；重质纯碱89.59万吨，环比增加13.95万吨。去年同期库存量为181.55万吨，同比增加7.89万吨，涨幅4.35%。 【综合分析】 综合来看，上周期货上涨更多受低估值修复及宏观情绪及化工版块提振，但“高供应、高库存、弱需求”的核心矛盾并未缓解，市场缺乏持续上行的坚实基础。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、纯碱供需情况 （一）产量、产能分析 截止2026年2月26日，当周国内纯碱产量79.10万吨，前值78.81万吨，环比增加0.29万吨，涨幅0.37%。其中，轻质碱产量36.79万吨，环比下降0.04万吨。重质碱产量42.31万吨，环比增加0.33万吨。 纯碱综合产能利用率85.04%，前值84.73%，环比上涨0.31%。其中氨碱产能利用率90.45%，环比持平；联产产能利用率76.30%，环比下降1.61%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89.97%，环比增加0.95%。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）纯碱库存分析 截止到2月26日，国内纯碱厂家总库存189.44万吨，较2月12日库存增加30.64万吨，涨幅19.29%。其中，轻质纯碱99.85万吨，环比增加16.69万吨；重质纯碱89.59万吨，环比增加13.95万吨。去年同期库存量为181.55万吨，同比增加7.89万吨，涨幅4.35%。 （三）出货情况分析 截止2月26日，当周中国纯碱企业出货量48.17万吨，环比下跌38.67%；纯碱整体出货率为61.12%，环比-38.01个百分点。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （四）利润分析 截至2026年2月26日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-1.50元/吨，环比增加95.38%。周内原料端矿盐价格稳定整理，动力煤价格震荡上行，成本呈现增加，纯碱价格虽表现稳定，但副产品氯化铵上行明显，故联碱法双吨利润呈现缓和。 中国联碱法纯碱理论利润统计表 单位：元/吨 截至2026年2月26日，中国氨碱法纯碱理论利润-90.15元/吨，环比下跌0.90元/吨。周内原料端海盐价格稳定运行，无烟煤价格窄幅上行，成本端增加；纯碱价格市场无明显波动，弱稳维持，故氨碱法利润小幅走低。 Page3 中国氨碱法纯碱理论利润（双吨）统计表 单位：元/吨 二、下游产业情况 （一）浮法玻璃行业供给端 截至2026年2月26日，全国浮法玻璃日产量为14.86万吨，比2月19日+0.41%。当周（20260220-0226）全国浮法玻璃产量103.84万吨，环比+0.23%，同比-4.5%。 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）浮法玻璃行业库存 截止到2026年2月26日，全国浮法玻璃样本企业总库存7600.8万重箱，环比+2065.6万重箱，环比+37.32%，同比+13.22%。折库存天数33.8天，较上期+9.4天。 Page5 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌表 四、综合分析 上周纯碱期货价格先抑后扬，周度收涨，但市场呈现典型的“期现背离”格局。从周度基本面数据看，供应端维持高位运行，周度产量环比微增，行业开工率保持在85%左右，供应压力未见缓解。 然而，需求端的疲软更为突出：节后下游复工进度缓慢，企业出货量环比骤降近四成，出货率跌至61%附近，反映出真实采购需求严重不足。受此影响，厂家库存大幅累积，总量较2月中旬增加超30万吨，同比转正增长，创下近年来同期高位。利润方面，联碱法因副产品氯化铵价格上涨而亏损收窄，但氨碱法亏损继续扩大，成本支撑与库存压力形成拉锯。 综合来看，上周期货上涨更多受低估值修复及宏观情绪及化工版块提振，但“高供应、高库存、弱需求”的核心矛盾并未缓解，市场缺乏持续上行的坚实基础。 操作上建议： 单边:观望或反弹试空。库存压力骤增，需求恢复缓慢，关注压力位表现套利:无期权:可考虑择机卖出虚值看涨期权收取权利金 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 Page8