市场分析
2月份LPG盘面呈现震荡上涨态势，主要受伊朗局势紧张及地缘风险溢价提升推动。沙特NGL设施故障导致供应边际收紧，外盘延续强势，PG主力合约月度涨幅5.34%。
成本端
2月份原油价格震荡上涨，主要受地缘政治影响。美国与伊朗谈判缺乏进展，市场担忧美以军事打击伊朗可能冲击霍尔木兹海峡石油供应，导致原油隐含地缘情绪溢价显著攀升。周末美以对伊朗发动军事打击，伊朗最高领袖身亡，霍尔木兹海峡通行受阻，短期原油地缘溢价或进一步抬升。但若伊朗局势缓和，油价存在冲高回落可能。
供应方面
- 美国：2月份发货量预计543万吨，环比减少66万吨，同比增加45万吨。3月份预计发货687万吨。对中国发货量预计51万吨，环比减少22万吨，同比下降65万吨。
- 中东：2月份发货量预计357万吨，环比减少66万吨，同比提升6万吨。中期看供应有增长空间，但短期伊朗局势及霍尔木兹海峡封锁导致供应风险骤增，预计出口面临港口作业受阻、航运安全风险等压力。
- 伊朗：2月份LPG发货量预计69万吨，环比下降39万吨，同比减少24万吨。目前局势极度紧张，需关注伊朗国内权力结构变化及对美以的反击烈度，但短期内伊朗乃至波斯湾LPG出口面临较大风险。
- 沙特：Juaymah NGL设施故障取消3月份部分FOB装船计划，预计供应损失40-50万吨。
- 国内：炼厂商品量增长，中东供应收紧下国内货源依赖度可能阶段性提升。2月份到港量预计225万吨，环比减少24万吨，同比下滑23万吨。
需求方面
春节期间燃烧气消费旺季，假期人员流动增加、餐饮消费活跃提振商业端燃烧消费。假期结束后需求回归平稳。化工需求受外盘走势及进口成本上涨影响，PDH等化工装置利润承压，原料需求受抑制，节前PDH开工率63%左右。调油端需求前期疲软，醚后碳四市场氛围较弱，但醚后碳四价格走低带动烷基化利润改善，春节期间出行需求旺盛或刺激调油需求。
库存方面
截至2月26日，中国液化气港口样本库存量222.36万吨，环比增加12.5万吨，增幅5.96%；样本企业库容率23.62%，环比增加2.53%。
整体观点
中东LPG供应收紧，沙特NGL设施故障及伊朗局势导致供应风险骤增。短期市场情绪溢价攀升，外盘LPG价格或延续强势，国内进口成本持续抬升。但下游化工装置需求与利润受挤压，构成上方阻力。
策略
- 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向
- 跨期：无
- 跨品种：无
- 期现：无
- 期权：无
风险
油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等。
