纺织服饰行业快评：悦己消费产业链研究之银发经济，关注运动产业和适老化产品企业机会

核心观点

• 中国老龄化加剧，银发经济成为消费市场重要增长引擎，运动产业和适老化产品企业迎来发展机遇。
• 参照日本经验，经济低迷与老龄化背景下，运动鞋服消费展现出强劲韧性，大众运动产业逆势增长。
• 中国中老年群体闲暇时间充裕、健康关注度高，跑步等低门槛运动参与率显著增长，带动专业跑鞋需求增加。
• 头部运动品牌通过科技迭代与场景细分构建产品矩阵，满足差异化需求，具备新品爆款能力的龙头企业有望脱颖而出。
• 稳健医疗通过“Winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”双品牌布局银发经济赛道，医疗板块聚焦高端伤口敷料国产替代，消费板块推出“轻肤理”成人失禁品牌，并以全棉时代成人服饰业务获得消费者青睐。

关键数据

• 2025年中国运动鞋服市场规模达到4377亿元，10年复合增速达到10.1%。
• 200元以上的跑鞋在过去几个季度表现出12%左右的双位数增长，户外越野跑鞋线上平台的销售规模在过去几个季度呈现出150%以上的同比增速。
• 2023年全球和中国的成年纸尿裤行业市场规模分别为152.5和15.8亿美元，预计2023~2030年复合增长率较高，分别为6.8%和8.3%。
• 2024年中国规模以上服饰工业企业的营业收入超过1.2万亿元。
• 2024年睡衣家居服和贴身内衣行业三平台汇总销售额分别为247和566亿元。

研究结论

• 关注银发经济下运动产业和适老用品发展机会。
• 个股方面重点推荐李宁、安踏体育、特步国际和361度；建议关注稳健医疗。
• 风险提示：消费行业持续承压；行业竞争环境恶化；价格战影响企业利润；品牌出现公共舆情事件影响品牌力。