关注运动产业和适老化产品企业机会：悦己消费产业链研究之银发经济

核心观点

• 中国老龄化社会带来劳动力供给挑战，但也孕育银发族消费市场新机遇。
• 银发经济成为消费市场重要增长引擎，老龄化推动大众运动产业和适老用品需求增长。

运动服饰

• 参照日本经验，经济低迷与老龄化背景下，运动鞋服消费展现强劲韧性，大众运动产业逆势增长。
• 中国中老年群体闲暇时间充裕、健康关注度高，跑步等低门槛运动参与率显著增长，带动专业跑鞋需求增加。
• 2025年运动鞋服市场规模达4377亿元，户外越野跑鞋等细分品类增速超150%，200元以上专业跑鞋保持双位数增长。
• 头部品牌通过科技迭代与场景细分构建产品矩阵，满足差异化需求，龙头企业有望在价格竞争环境中脱颖而出。

稳健医疗

• 依托"Winner稳健医疗"与"Purcotton全棉时代"双品牌，布局银发经济赛道。
• 医疗板块聚焦高端伤口敷料国产替代，2019-2024年高端敷料收入复合增速达40.5%。
• 消费板块推出"轻肤理"成人失禁品牌，以100%全棉材质切入成人护理市场，全棉时代成人服饰业务2019-2024年收入复合增速18.6%。
• 公司医疗渠道覆盖23万家药店，消费品全域会员近6700万，渠道与品牌优势将助力适老化产品快速放量。

投资建议

• 关注银发经济下运动产业和适老用品发展机会。
• 看好国产大众运动品牌全年龄段、广覆盖的客群结构，中老年客群对舒适、实用型运动装备的需求稳步提升。
• 重点推荐李宁、安踏体育、特步国际、361度；建议关注稳健医疗。

风险提示

• 消费行业持续承压；行业竞争环境恶化；价格战影响企业利润；品牌出现公共舆情事件影响品牌力。