美伊冲突点评：资源品价格脉冲效应，美债恢复避险功能

事件背景

美国以色列对伊朗发动空袭。

核心观点

1. 美方诉求与行动难度：特朗普发言显示，美方的核心诉求是更迭伊朗政权，而非拆除核设施及导弹。伊朗政权的复杂性和组织性远超委瑞内拉，通过空袭实现政权更迭难度较大，伊朗可能陷入混乱。
2. 地缘政治影响：相较于对资本市场的脉冲效应，此次行动对全球地缘政治的影响更为深远，加剧全球地缘政治的不稳定性。

资产价格影响

1. 全球资本市场影响：冲突对全球资本市场的影响程度取决于行动持续时间。特朗普称约需四周时间，本次行动符合“百年未有之大变局”叙事框架，对全球资产配置仍需寻求安全资产，上游资源类商品具投资价值。
2. 短期脉冲效应：
   • 原油、黄金、美债、AI受益：对原油天然气等能源价格影响多为脉冲效应。若原油价格持续2个月以上高企，将推高美国汽油价格，影响特朗普降息愿景和中期选举。
   • 黄金：美伊战争对黄金影响相对较小，但不削弱黄金长期上涨逻辑。本次行动未涉及金融制裁，对黄金脉冲效应有限，但强化“百年未有之大变局”叙事，长期逻辑不变。
3. 美债避险功能恢复：在原油价格上升可能导致通胀上行背景下，美债利率反而下跌，显示避险功能明显恢复（去年4月以来最明显）。美元指数稳定，市场暂视此次行动为局部冲突，美元体系韧性得到恢复。

风险提示

美伊冲突加剧。

研究结论

1. 市场反应：短期资本市场受脉冲效应影响，长期仍需配置安全资产，上游资源类商品具投资价值。
2. 政策影响：原油价格持续高企可能影响美国通胀和选举，需关注特朗普政策调整。
3. 美元体系：美元指数稳定，显示市场对冲突局部化判断，避险功能恢复。