天然橡胶周报：供应季节性减量，橡胶价格大幅上行

主要观点及策略概述

天然橡胶价格大幅上行，主要受供应季节性减量和宏观情绪推动。节后RU主力合约重上17000元/吨关口，20号胶主力合约也显著上涨。

行情回顾

• 供应季节性减量，橡胶价格大幅上行：节后橡胶期货和现货价格均大幅上涨，RU主力合约周度上涨840元/吨（+5.15%），20号胶主力合约周度上涨585元/吨（+4.44%）。
• 现货市场价格大幅上涨：现货价格跟随期货价格上涨。
• 盘面持仓：RU 2505合约持仓大幅增加，RU和NR持仓均增加。
• 盘面差价：RU-NR价差小幅扩大，RU 2609-RU 2505价差缩窄。

橡胶供需基本面数据

• 产区天气：产区降水偏少，影响产量。
• 上游原料：原料价格偏强，成本端支撑显著。
• 主产国产量：2025年ANRPC累计产量1139万吨（-1.57%）。
• 主产国出口量：2025年ANRPC累计出口量968.4万吨（-0.79%）。
• 中国进口：2025年中国进口天然橡胶667.51万吨（+17.94%），12月环比增加24.84%，同比增加25.4%。
• 中国进口结构：12月中国天然橡胶进口国排名前三位为泰国、越南、科特迪瓦，泰国进口量环比增加23.75%。
• 下游轮胎需求：节后轮胎厂开工率大幅提升，截至上周中国全钢胎和半钢胎样本企业产能利用率环比分别提升13.67和18.57个百分点。
• 下游轮胎库存：山东地区胎库存天数偏高。
• 汽车及重卡：1月汽车产销同比下降，重卡销量同比大增约39%。
• 轮胎出口：2025年1-12月轮胎出口965万吨（+3.6%），出口金额增速放缓。
• 成本利润：泰标生产利润亏损。
• 期现价差：混合期现价差扩大，NR交割利润亏损。

研究结论

天然橡胶价格受供应季节性减量和宏观情绪共振影响大幅上涨，但下游需求恢复缓慢，社会库存累库幅度较大，价格上行空间受限。建议关注供应端变化和下游需求恢复情况。