2025年天然橡胶年报：供应端提供支撑，明年橡胶价格或震荡上行

年内行情回顾

2024年天然橡胶期货价格震荡后大幅上涨，全年上涨25.45%。价格走势分为三个阶段：年初至七月初震荡，8月初至10月中旬单边大幅上涨，10月至年末回落后维持震荡。现货价格自1月到8月震荡，9月后重心抬高，截至12月31日上涨26.69%。

橡胶供应情况分析

• 季节性供应规律：全球橡胶开割和停割时间自北向南依次进行，中国云南11月中旬停割，东南亚地区停割期不同，开割期在4月至12月。
• 全球天然橡胶供应：预计2024年全球产量同比增加4.5%至1453.9万吨，ANRPC11月产量料降1.1%至141.7万吨，前11个月产量增2.3%至1135.80万吨。11月出口量低于近5年同期均值。
• 国内橡胶进口情况：2024年1-11月中国天然橡胶进口量同比下降12.80%，11月进口量同比下降19.00%。

橡胶需求情况分析

• 轮胎产量维持高位，开工率走势分化：2024年轮胎产量同比增长9.7%，11月出口量同比增长1.5%。半钢胎开工率全年维持高位，全钢胎开工率相对较弱。
• 汽车出口形势平稳，产销数据持续向好：2024年汽车产销同比增长2.9%和3.7%，汽车出口同比增长21.2%。乘用车出口增长21.5%，商用车出口增长19.3%。

库存分析

橡胶库存高企，去库速度放缓。2024年前三季度库存累库，第四季度有所去库但依然高位。截至2024年12月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.76万吨，环比增加0.76万吨。

宏观市场

• 国外方面：美联储降息至4.25%至4.50%区间，预计2025年降息幅度或收窄至50个基点。美国经济稳健扩张，通胀率仍高，劳动力市场放缓。
• 国内方面：12月制造业PMI为50.1%，连续第三个月扩张。2025年财政政策将更积极，包括提高财政赤字率、安排更大规模政府债券等。

后市展望

2025年天然橡胶价格主要受供给端影响，同时关注宏观消息。随着稳经济政策的出台，美联储降息预期或改善宏观环境，预计橡胶价格或有望震荡上行。

风险点

美联储降息预期、供应上量、需求前景等。

风险揭示

投资者应自行承担期货市场投资风险。