核心观点与市场逻辑
- 宏观与产业政策影响：市场传言钢铁等七大行业将反内卷，可能推动黑色系短期反弹，但政策落地存在不确定性，预计整体维持低位震荡。
- 现货市场逻辑：今年交易节奏较去年更早，钢材接单情况尚可但部分钢厂有压力，下游加工费倒挂，终端放假早导致淡季累库时间长，库存高企压制价格。
- 供需数据：房地产新政利好情绪但销售、开工数据仍偏弱，基建项目开工不多，资金压力导致整体需求较弱；卷板需求尚可，出口及钢厂在手订单尚可；供应端钢厂利润低位，铁水产量小幅增加。
- 钢材估值：成本端铁矿石、焦煤焦炭价格震荡，铁矿石供需宽松，双焦供应恢复快于需求启动，钢材利润介于成本之间。
供需与库存
- 房地产需求：新房销售、新开工同比均下降，资金到位有压力，整体需求较弱。
- 汽车、家电、机械、船舶需求：下游消费尚可，出口及订单情况良好。
- 非五大材：产量、库存均处于同期高位。
- 螺纹钢库存：西南、西北社库均不高。
- 热卷库存：现货及仓单水平高位，累库压力增加。
- 其他品种库存：冷轧、镀锌、H型钢、带钢、焊管、优特钢库存均处于高位或同期高位。
铁矿石市场
- 市场综述：厂内预补库但供给充裕，预计3月矿价低位震荡。
- 估值：期现价格震荡偏弱，基差走弱，高低品价差及跨期价差缩小，利润端钢厂微利，矿山中位水平。
- 供给：外矿发运合计及分矿山数据均显示供给充裕。
- 库存：钢厂日耗高位，库存消费比相对低位。
废钢市场
- 供需情况：钢厂到货按季节性恢复，铁元素整体维持稳定。
- 价格：铁水涨幅超预期，但成材库存高压制住黑色高度，铁元素表现偏弱势。
- 库存：钢厂、破碎线、富宝基地库存均符合季节性变动。
煤焦市场
- 行情展望：3月煤焦期价震荡运行，供需两端“供应恢复快于需求启动”，焦炭仍有提降预期。
- 焦煤：矿山开工率季节性下降，日产量减少，各环节库存均减少，可用天数下降。
- 焦炭：独立焦企产能利用率上升，日均产量增加。
- 动力煤：2月价格小幅上涨，库存水平较月初显著减少；印尼减产政策推高国际煤价，进口偏紧；3月预计价格先强后弱，上旬冲高，中下旬缓慢下降。
铁合金市场
- 硅铁：市场关注度提高，走出独立行情，需注意上方套保压力。
- 锰硅：盘面反弹明显但基本面逻辑未跟随，关注上方套保压力位置。
策略推荐
- 趋势：钢材震荡，铁矿石高位空单止盈，硅铁多单持有或逢高止盈。
- 套利：卷螺价差或震荡偏弱，钢厂利润或钢矿比价逢低做多，期现正套逐步止盈。
- 期权：螺纹中期卖出宽跨，铁矿石近月卖出宽跨并持有。
风险提示
- 供给侧政策（反内卷、能耗双控等）超预期。
- 煤矿生产进度、铁水产量变化、焦化企业利润。
- 工业企业复工复产、气温变化、港口及电厂库存变化。
