供需博弈加剧，尿素区间震荡

核心观点与关键数据

• 供需博弈加剧区间震荡：2026年3月尿素市场供需博弈加剧，价格中枢有望获得支撑，但高位产量、储备投放及政策调控将抑制反弹高度。
• 供应端：开工负荷维持高位，日均产量大概率持续运行于21万吨以上高位；淡季储备货源陆续投放，进一步压制价格上行空间。
• 需求端：春耕用肥由南向北展开，小麦、水稻及玉米备肥集中释放农业需求；板材企业全面复工，复合肥为备战高氮肥提升开工，工业刚需稳步增加。
• 库存情况：尿素企业库存同比去年有所降低，但局部企业库存压力可能增加；港口库存同比大幅上升77.78%，预计保持基本稳定。
• 进出口情况：2023年我国尿素出口425万吨，2024年出口26.06万吨，2025年出口490.05万吨；印度尿素生产自给自足，国内出口渠道成为调节供需的重要阀门。
• 成本利润：煤制尿素占比超过70%，尿素价格对煤炭成本变动极为敏感；当前天然气制工艺尿素生产毛利为-178元/吨，固定床工艺尿素生产毛利为149元/吨，气流床工艺尿素生产毛利为293元/吨。

研究结论

• 市场走势：预计UR2605主力合约延续区间震荡，主要运行区间维持在1700-1900元/吨。
• 影响因素：反弹的持续性与力度取决于春耕需求兑现强度、复合肥企业采购节奏及煤炭价格波动方向。
• 政策调控：“保供稳价”政策基调下，出口配额有序发放，市场运行更多依赖内需驱动。