2025年公司预计实现营收35.5-37亿元,同比下滑48%-50%;经调整净利润5.2-5.8亿元,同比下滑65%-69%,全年经调整净利率预计降至15%左右。据此测算,25H2公司营收10.5-12.0亿元,同比下滑59%-64%;经调整净利润亏损0.3-0.9亿元,而24H2同期盈利6.6亿元。
25H2公司收入大幅下滑的主要原因包括:1)次高端白酒政商务场景大幅缩减,该价位带显著承压;2)酱酒价盘整体下行,珍酒主品25H1批价下跌,25H2起策略倾向于控量挺价;3)公司采取退货等方式调整渠道库存,以冲减收入影响报表,进一步拖累业绩。在此背景下,费用投放规模效益减弱,利润端出现亏损。
展望2026年,开门红次高端白酒表现仍弱于大盘,珍酒回款进度慢于2025年同期。公司一方面持续发力大珍,通过过万商联盟的差异化打法开辟增长空间(目前签约联盟商4000+家、回款9+亿元);另一方面拓展价格带和场景以迎合市场需求。