随着美以对伊朗发动空袭,中东局势进入白热化。美伊间接磋商三轮未破核心分歧:美国坚持伊朗不得保留铀浓缩活动,并试图捆绑施压;伊朗提出“有限度核计划+国际监督”方案,要求解除制裁。对资产端影响:短期市场呈现“金油同涨、风险资产承压”的避险格局。后续局势演绎分三种情景:一是基准情景(概率高)——伊朗有限反击并重启谈判;二是全面升级情景(风险)——伊朗报复导致美伊全面交战甚至封锁霍尔木兹海峡;三是快速降温情景(概率低)——大国介入推动停火。市场关注资源品走势,维持观点:资源品或成为今年最锋利资产。短期地缘冲突缓和与流动性变化(4月TGA回补及RMP放缓)是重要观察期。