乐鑫科技(20260301):端侧AI领军
核心观点与业绩预期
- 基本符合预期:2025年预计实现营收25.65亿元(同比增长28%),归母净利4.98亿元(同比增长47%),符合此前前瞻区间4.96-5.18亿元。
- 单Q4表现:预计实现营收6.53亿元(同比增长19%,环比下降2%),归母净利1.21亿元(同比增长38%,环比增长4%)。
现金流与存货分析
- 现金流高增:2025年经营活动现金流净额5.23亿元,同比增长137%,主要得益于新增潜力客户放量。
- 存货提升:2025年末存货6.28亿元,同比增长29%,系客户快速放量致使积极采购所致。
盈利能力与费用结构
- 毛利率稳中有升:研发费用同比增长23%,低于营收增速,体现经营杠杆效应。
生态与增长驱动因素
- 系统级生态壁垒:品牌、开源社区“飞轮效应”显著,随着乐鑫生态中开发者所在公司逐步出现爆款AI应用落地,无线SoC及方案将充分受益。
- 全栈布局:持续拉动业绩增长,RISCV自研技术强化竞争力。
未来展望
- 2026年利润预期:预计7亿元以上,同比增长40%以上,重点看好端侧AI爆款落地及公司新品放量。