月度报告：外部扰动与内部支撑的对决，波动加剧

市场观点：内部政策有支撑，外部扰动有增加，市场波动加剧

1. 市场观点

• 内部政策： “两会”期间政策基调偏暖，但总量政策难超预期，关注财政政策节奏和“十五五”规划产业政策亮点。
• 外部扰动： 美国关税政策调整、美联储议息会议和美伊冲突等外部因素增加，市场不确定性增强。
• 市场波动： 预计市场波动将进一步加剧，寻找和坚守相对确定性是重要策略。

2. 流动性

• 货币政策： 流动性边际变化不大，全面降息概率有限。
• 利率： 利率或延续震荡态势，长端利率上行潜力大于短端。
• 微观流动性： 国内公募资金和境外资金流入均有限。

3. 基本面

• 内需： 出口景气度高，但内需尚待提振，消费、地产等承压。
• 数据预测： 1-2月社零、固投、出口等数据预测。
• 通胀： 2月CPI同比涨幅扩大，PPI降幅继续收窄。
• 投资： 投资端未见“开工提速”迹象，地产成交量或有所改善，但企稳仍需更多政策支撑。

4. 行业配置

• 短期主线： 重视开工和涨价溢价，关注基建开工和景气改善趋势明确的行业。
• 中长期主线： AI产业链作为中长期核心主线，逻辑仍然清晰。

5. 投资主线

• 主线一： 开工季节性机会，重视10大强势领域和18只优势个股组合。
• 主线二： 中长期涨价趋势，关注机械设备、化工和存储。
• 主线三： 泛AI产业链，关注AI基建向配套方向的扩散行情，如光纤、液冷及配电系统等，以及下游应用扩散，如机器人、软件和游戏。

6. 风险提示

• 外围风险事件扰动、地缘政治紧张形势升级、美股持续调整、海外AI估值泡沫担忧、美联储基调超预期鹰派等。