医药周报20260301：从锦欣康养上市申请看我国康养行业发展

核心观点与关键数据

1. 锦欣康养上市申请分析

• 锦欣康养作为中国机构养老服务市场领导者，聚焦高龄及有迫切养老需求的老年人，管理及运营38家养老设施，床位容量达8,333张。
• 公司收入通过内生增长和并购扩张实现，2024年收入6.05亿元，同比增长23.8%，2025Q1-3同比增速仍保持22.0%。
• 毛利率稳定在21.7%-24.5%区间，净利率维持在6.0-8.0%之间，销售费用率低至0.81%。
• 业务主要分为医疗养老服务（占比49.9%）、其他机构护理服务及社区及居家养老服务。

2. 中国康养行业发展

• 人口老龄化及支付能力提升推动康养需求增长，2020-2024年65岁以上人口复合年增长率3.9%，80岁以上高龄人口复合年增长率达5.1%。
• 消费水平提升促使老年人需求从基本生活保障转向高品质老年生活，加速高端养老服务发展。
• 家庭结构变化推动非居家养老解决方案需求提升，社会化、专业化养老服务需求增加。
• 政策支持力度加大，长护险全面推广完善支付体系，行业规范化发展。

3. 行业市场规模与趋势

• 中国养老行业市场规模从2020年7.4万亿元增长至2024年14.1万亿元，复合年增长率17.5%。
• 预计到2030年将增至31.7万亿元，2035年达到46.6万亿元。
• 机构养老发展分化，医养结合模式在资金和需求上更具韧性，成为未来趋势。
• 2024年注册养老机构数量及床位数有所减少，但医养结合机构数量及床位数增长。

4. 行业现存问题与挑战

• 供需不匹配、区域分布不均、服务质量非标准化、人才缺失、支付体系不完善、行业集中度低。
• 长护险落地、职业分类标准推出、行业管理办法实施有望逐步解决这些问题。

研究结论

• 中国康养行业方兴未艾，人口老龄化及支付能力提升是主要驱动力，医养结合模式成为未来发展方向。
• 锦欣康养作为行业领导者，通过内生增长和并购扩张实现持续增长，运营效率高，盈利能力稳定。
• 行业现存问题逐步得到重视，政策支持力度加大，未来发展前景广阔。
• 投资者可关注创新药、CXO及上游、小核酸、AI创新药、医疗机器人、脑机接口等方向。