一、近期重点事件
- 春节AI大厂商战火热。字节跳动、阿里巴巴、腾讯等公司在春节期间积极推广AI应用，取得显著成果。
- 智驾催化密集。美国国会通过自动驾驶法案，特斯拉、Waymo、Wayve等公司取得智驾领域进展。
- 美国最高法院推翻“对等关税”。特朗普政府援引IEEPA加征关税的合法性被裁定无效。
- 恒生综合指数检讨结果出炉，关注3月港股通调整。恒生综合指数成分股数目增加，部分股票被纳入。
二、市场情况
- 港美股2月整体下跌。恒生指数、恒生科技指数分别下跌3.7%、10.6%。
- 南下资金净流入。港股通2月南下资金净流入756亿港元。
- 分板块行情：半导体与生产设备、房地产、运输等行业领涨，媒体、零售业、软件与服务等行业领跌。
- 分板块估值：恒生综指2月PE（TTM）下降，必需性消费类板块估值有所提升。
三、当前配置建议
- 关注成长性可期的地产、能源企业，如贝壳、中国秦发、力量发展等。
- 关注成长性优秀、受益于港股通调整的企业，如乐舒适等。
- 关注受益于AI模型迭代、AI生态完善的互联网企业，如阿里巴巴、腾讯等。
- 关注估值较低、成长性强的光学零部件企业，如禾赛、丘钛科技、瑞声科技等。
- 关注受益于智驾高景气的整车厂，如小鹏等。
四、2026年3月海外金股组合
- 贝壳-W（2423.HK）：经纪服务业态重构者，存量地产时代大有可为。预计2025-2027年归母净利润分别为37.1/52.8/61亿元。
- 中国秦发（0866.HK）：SDE加速爬坡，TSE蓄势待建——宏图正展。预计2025-2027年实现归母净利润分别为-0.98亿元、6.1亿元、11.7亿元。
- 力量发展（1277.HK）：立足蒙宁，掘金海外，“三高”赋能，可有大为。预计2025-2027年实现归母净利润分别为12.37亿元、16.80亿元、24.04亿元。
- 乐舒适（2698.HK）：非洲卫生用品龙头，成长动能充足。预计2025-2027年归母净利润分别为1.13/1.33/1.52亿美元。
- 阿里巴巴-W（9988.HK）：千问App办事定位再强化，首发原生多模态模型Qwen3.5。预计2026-2028财年non-GAAP归母净利974/1332/1707亿元。
- 腾讯控股（0700.HK）：元宝用户创新高，期待新游市场反应。预计2025-2027年non-GAAP归母净利为2621/2941/3268亿元。
- 禾赛（HSAI.O）：定点情况可喜，长期前景辽阔。预计2025-2027年non-GAAP归母净利约5.3/8.0/12.3亿元。
- 丘钛科技（1478.HK）：拓展下游场景，打造垂直一体化实力。预计2025-2027年归母净利约3.08亿/10.74亿/13.46亿元。
- 瑞声科技（2018.HK）：拓展散热、XR光学等多元场景。预计2025-2027年归母净利润分别为23/27/32亿元。
- 小鹏汽车-W（9868.HK）：看好VLA 2.0能力，即将推送。预计2025-27年non-GAAP净利润率为-1.2%/2.3%/3.2%。
五、风险提示
海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险，地缘冲突加剧风险。
