市场回顾与展望
现货市场：本周生猪价格弱势运行。河南20KG仔猪价格维持30元/公斤，河南生猪价格从12.48元/公斤降至10.98元/公斤，全国50KG二元母猪价格保持1559元/头。供应端，集团企业逐步恢复出栏但未完成计划，散户存在扛价情绪；需求端，春节后宰量低位，少量分割入库启动，二次育肥投机需求加速入场。本周出栏均重环比上升1%，达到125.16KG。
期货市场：生猪期货价格弱势震荡。LH2605合约最高价为11515元/吨，最低价为11230元/吨，收盘价为11485元/吨（上周11500元/吨）。基差方面，主力合约基差为-420元/吨（上周同期980元/吨）。
下周展望：生猪现货价格预计继续弱势运行。2月出栏进度偏慢，供应再度后置，短期社会面被动累库迹象难逆，春节旺季已过，淡季宰量大幅下降，现货价格进入寻底阶段。供应端，至2026年4月标猪供应持续增量，但节前市场预期偏强，体重高于往年同期，旺季去库效果不及预期，存量供应压力未有效释放。需求端，春节时间较晚且前期需求超预期，1月仍有投机需求前置，但旺季下游亏损负反馈显现，旺季增量幅度不及预期；节后二次育肥及分割入库等投机需求增量，透支未来需求。3月集团出栏计划大幅增量，社会面压栏持续，肥标价差倒挂，但社会面仍存在博弈投机行为，直至现货悲观恐慌引发恐慌去库，预计3月中下旬开始寻底。
期货市场部分：LH2605合约价格2月27日收于11485元/吨，周内二次育肥群体提前入场但带动作用不及预期，肥标价差快速走缩。3月出栏计划大幅增量，仍处于被动累库阶段，现货寻底路径持续性或超预期。3月合约进入交割，实际交割行为将影响5月合约定价，可关注宏观情绪反弹后做空机会，短期支撑位10500元/吨，压力位12000元/吨。
关键数据
- 出栏均重：本周125.16KG（上周123.92KG）
- 猪肉产量：12月579万吨，环比下降2.6%
- 猪肉进口：12月5.36万吨，环比下降7.23%
- 基差：-455元/吨
- 月差：LH2605-LH2607月差-1025元/吨
研究结论
短期生猪市场进入被动累库阶段，现货价格仍需寻底。供应端压力持续，需求端透支未来需求，3月集团出栏计划大幅增量将进一步加剧累库。期货市场可关注宏观情绪反弹后的做空机会，短期LH2605合约支撑位10500元/吨，压力位12000元/吨。
风险点：宏观环境，二次育肥
