生猪：被动累库

【基本面跟踪】
当前生猪市场呈现被动累库态势。南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，近期肥猪抛压初步印证累库，官方仔猪数据印证存量，市场预期转弱，需求偏弱，宰量难以承托抛售，导致价格跌幅超预期，被动累库发生，正套结构或切换。

【市场逻辑与趋势强度】
趋势强度为0（中性）。1月合约受流动性影响，虽为春节前旺季合约，但增仓幅度有限，导致远月价差现阶段偏离季节性合理价差，等待流动性后移机会。中长线持续布局11-1反套，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨。

【关键数据】

• 价格与基差：
  • 河南现货：生猪价格14450-15014元/吨（同比+），基差-1210至-1058元/吨。
  • 四川现货：生猪价格15290元/吨（同比+），基差-70至-80元/吨。
  • 广东现货：生猪价格25290元/吨（同比+），基差-25元/吨。
  • 期货价格：2507合约13240-45元/吨，2509合约13580-70元/吨，2511合约13290-45元/吨（同比+）。
• 价差与成交量：
  • 7-9价差1210-1058元/吨（同比-），9-11价差-340元/吨（同比-）。
  • 2507合约成交7631手，持仓13277793手；2509合约成交27992手，持仓22080663手；2511合约成交4962手，持仓14332137手。

【研究结论】
短期市场被动累库，价格跌幅超预期，正套结构或切换。中长线建议布局11-1反套，短期LH2509合约关注13000-15000元/吨区间。需求偏弱，宰量承压，需警惕流动性变化及止盈止损风险。