市场回顾与展望
现货市场：本周生猪价格弱势运行，河南生猪价格10.48元/公斤，全国50KG二元母猪价格1559元/头。供应端，集团企业逐步恢复出栏，但3月出栏计划增量过大，进度偏慢，散户仍存扛价情绪；需求端，宰量回升至春季常规水平，被动分割入库量扩大，二次育肥投机需求加速入场。全国出栏平均体重125.4KG，环比上升0.19%。
期货市场：生猪期货LH2605合约价格弱势震荡，最高价为11400元/吨，最低价为11080元/吨，收盘价为11160元/吨。基差为-680元/吨，较上周扩大。
下周展望：生猪现货价格预计继续弱势运行。2月出栏进度偏慢，供应后置，社会面被动累库迹象难逆，春节旺季已过，淡季宰量大幅下降，现货价格进入寻底阶段。供应端，至2026年4月标猪供应持续增量，但节前市场预期偏强，旺季去库效果不及预期，节后体重处于近年同期最高水平，延续增势，被动累库格局确认。需求端，春节前旺季预期带动1月投机需求前置，但下游亏损负反馈显现，旺季增量不及预期；节后现货价格下跌后，二次育肥及分割入库等投机需求增量，继续透支投机需求。预计3月中下旬开始进入寻底阶段。
期货市场部分：LH2605合约价格3月6日收于11160元/吨，二次育肥及分割入库持续入场，肥标价差走缩并出现倒挂，企业均重持续增加，但现货价格阴跌，被动累库确认，库存水平继续扩容空间有限，现货寻底路径持续性或超预期。3月合约进入交割，实际交割行为将影响5月合约定价，可关注宏观情绪反弹后做空机会，注意止盈止损。短期LH2605合约支撑位10000元/吨，压力位12000元/吨。
关键数据
- 仔猪价格：河南20KG仔猪价格29.8元/公斤（上周30元/公斤）
- 生猪价格：河南生猪价格10.48元/公斤（上周10.98元/公斤）
- 二元母猪价格：全国50KG二元母猪价格1559元/头
- 出栏均重：全国出栏平均体重125.4KG（上周125.16KG）
- 猪肉产量：12月猪肉产量579万吨，环比下降2.6%
- 猪肉进口：12月猪肉进口5.36万吨，环比下降7.23%
- 基差：主力合约基差为-680元/吨（上周同期-420元/吨）
- 月差：LH2605-LH2607月差-1020元/吨
研究结论
短期生猪市场呈现被动累库格局，现货价格弱势运行，进入寻底阶段。供应端增量较大，需求端旺季预期不及预期，二次育肥及分割入库等投机需求透支市场。期货市场可关注宏观情绪反弹后的做空机会，短期LH2605合约支撑位10000元/吨，压力位12000元/吨。风险点包括宏观环境和二次育肥。
