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豆粕：地缘事件影响市场情绪，或稳中偏强豆一：关注两会政策情绪，或稳中偏强

2026-03-01 吴光静国泰君安证券 ζޓއއKun

核心观点：地缘事件影响市场情绪，豆粕和豆一期价或稳中偏强。
美豆市场：
- 利多因素：美国关税政策缓和（不打算提高对中国商品关税）、美豆油偏强带动（生物燃料掺混要求预计3月底前最终确定、大型炼油厂弥补生物燃料掺混豁免额度）。
- 偏空因素：美国关税政策不确定（继续推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况301调查，可能采取关税措施）、市场担忧中方采购美豆需求受影响。
- 关键数据：美豆主力05合约周涨幅1.41%，美豆粕主力05合约周涨幅1.85%。
- 基本面：
  - 美豆净销售环比下降（当前年度周度净销售约41万吨，前一周约80万吨；下一市场年度周度净销售0万吨，前一周6.6万吨）。
  - 美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约7.5万吨，累计销售约1066万吨。
  - 巴西大豆进口成本周环比上升，盘面榨利均值周环比上升。
  - 巴西大豆收割进度仍慢于去年同期（30%，去年同期39%）。
  - 南美大豆主产区天气预报：未来两周巴西大豆主产区降水不均、气温偏高，阿根廷大豆主产区降水略微偏少、气温除3月6日前后偏低之外、其余时间略微偏高或基本正常。
国内豆粕市场：
- 价格走势：上周“先跌后涨、重心上移”。
- 关键数据：豆粕主力m2605合约周涨幅1.18%，豆一主力a2605合约周涨幅0.73%。
- 现货市场：
  - 成交量周环比上升（日均成交量约4.4万吨，节前一周日均成交约3万吨）。
  - 提货量周环比下降（日均提货量约10.7万吨，前一周日均提货量约11.5万吨）。
  - 基差周环比下降（豆粕（张家港）基差周均值约275元/吨，前一周约306元/吨）。
  - 库存周环比微升、同比上升（主流油厂豆粕库存约77万吨，周环比增幅约2%，同比增幅约73%）。
  - 压榨量周环比上升，下周预计继续上升（周度压榨量约59万吨，开机率约16%；下周预计约189万吨，开机率52%）。
国内豆一市场：
- 价格走势：稳中偏强。
- 关键数据：东北部分地区大豆净粮收购价格较前周上涨160元/吨，关内部分地区大豆净粮收购价格持平前周，销区东北食用大豆销售价格较前周上涨40元/吨。
- 现货市场：
  - 东北产区现货价格补涨、但成交较少，农户预计元宵节后售粮。
  - 销区跟随产区调价、但成交有限，豆制品厂复工时间不一致，三月各类学校集中开学或对豆制品需求有所提振。
下周展望：
- 豆粕：预计连豆粕和豆一期价或稳中偏强。成本端的美豆盘面价格和巴西升贴水报价稳中偏强，市场情绪波动（政策情绪、国储抛储传言等）需关注。
- 豆一：关注市场情绪波动（政策情绪、国储抛储传言等）。
- 地缘事件：中东地缘事件可能影响市场情绪，关注商品市场整体情绪波动。