美伊冲突点评：美伊冲突对化工影响几何？

美伊冲突可能对化工行业产生多方面影响。核心观点如下：

1. 霍尔木兹海峡航运受阻与油价上涨

   • 霍尔木兹海峡是全球石油运输关键通道，2023年通过该海峡的石油流量占全球海运总量的四分之一以上，其中83%流向亚洲。
   • 冲突可能导致航运受阻，但现有替代渠道（沙特、阿联酋管道及伊朗贾斯克码头）仅能提供约290万桶/日的运输能力，难以缓解2000多万桶/日的缺口。
   • 若冲突持续，航运受阻将推高国际油价；短期若以推翻伊朗政权结束，市场或计入地缘风险溢价。

2. 烯烃市场紧张

   • 中东（沙特、伊朗）是全球乙烯主要生产国，冲突可能影响乙烯产能供应。
   • 中国2025年进口中东丙烷约1232万吨，占进口总量的38%，是PDH装置主要原料。若丙烷出口受阻，国内PDH装置原料供应将受影响。

3. 甲醇与尿素价格推高

   • 伊朗是全球第二大甲醇生产国（2025年年产能1731万吨，占全球9.4%），对华出口占我国进口量的60%。冬季限气已导致伊朗甲醇装置停产超八成，冲突进一步影响供应将推升国际甲醇价格。
   • 伊朗尿素产能占全球约5.4%，出口量占国际需求10%-15%，是第二大出口国。1月中旬受局势影响，伊朗尿素工厂大面积停工，长期断供将抬升国际尿素价格。

4. 投资建议

   • 关注受油价上涨受益的高分红龙头油气央企：中国石油、中国海油、中国石化。
   • 关注化工品供应紧张、产品价格上涨的龙头企业：恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工。

5. 风险提示

   • 美伊局势不确定性、全球宏观经济不确定性、供应链及生产不确定性。