华曙高科:4Q25强劲反转，3C 需求爆发驱动公司迎奇点

投资逻辑

• 公司2025年业绩强势反转，营收7.16亿元，同比+45.6%；归母净利润0.68亿元，同比+1.2%。
• 4Q2025表现亮眼，营收3.18亿元，同比+116.3%，环比+100%；归母净利润0.53亿元，同比+130.3%，环比+430%；归母净利率16.8%，同比+1个pct，环比+10.4个pct。
• 3C需求爆发，公司大力布局3D打印服务，设立控股合资公司开拓民用领域，聚焦3C等行业，推动收入快速增长。
• 工业级3D打印景气度急速加剧，公司全面布局构筑顶级壁垒，产品覆盖金属和高分子3D打印机、高分子材料及3D打印服务。

盈利预测、估值和评级

• 预测2025/2026/2027年公司实现营收7.16/13.38/22.56亿元，同比+45.6%/+86.9%/+68.5%；归母净利润0.68/1.65/3.09亿元，同比+1.4%/+142.6%/+86.8%。
• 对应2025/2026/2027年PS分别为60X/32X/19X。

风险提示

• 下游应用拓展不及预期风险，原材料价格波动风险，技术路线迭代风险，地缘政治及汇率波动风险，限售股解禁风险。

附录

• 三张报表预测摘要。
• 市场中相关报告评级比率分析说明及最终评分。
• 投资评级说明：买入（15%以上涨幅）、增持（5%-15%涨幅）、中性（-5%-5%变动）、减持（5%以上下跌）。
• 特别声明：报告基于可信公开资料或实地调研，但国金证券对其准确性不作保证；报告仅为参考，不构成投资建议；客户应考虑自身状况并咨询独立投资顾问。