与拜耳签订16亿元供货合同，持续深化与大客户合作

核心观点

• 利民股份与国际农化巨头拜耳签订6年期16亿元重大农用化学品长期供货合同，首期3年，自动续期3年，预计前3年合同金额约8亿元，6年合计约16亿元。
• 拜耳是全球农化行业四大跨国公司之一，拉丁美洲是其第二大销售区域，利民股份在杀菌剂市场具有较强的竞争优势，此次合同是对其在代森锰锌等杀菌剂品类上龙头地位和供货可靠性的认可。
• 公司与巴斯夫深化在AI+新农药创制领域的合作，通过收购德彦智创并与其签署战略合作框架协议，推进新农药在中国的开发、登记及商业化进程。
• 公司还与上海植生优谷、厦门昶科生物、成都绿信诺生物等科技公司合作，共同开展RNA、噬菌体、新型小肽生物农药等产品的创制研发。

关键数据

• 拜耳2024年植保产品销售额达110.86亿美元，排名全球第二。
• 2025年中国出口到巴西的杀菌剂数量较2022年大幅增长833.38%。
• 公司核心产品百菌清市场价格从2024年1月的1.8万元/吨上涨至2026年2月的2.8万元/吨。
• 甲维盐和阿维菌素市场价格自2024年3月中旬分别从50、35万元/吨上涨至61、43万元/吨。
• 草铵膦价格自低点的4.39万元/吨上涨至目前的4.6万元/吨。

研究结论

• 公司与拜耳、巴斯夫等国际农化巨头的合作加深，多个主营产品涨价将带来利润弹性，以及公司未来与多个合作伙伴在农药创新领域的合作取得进展。
• 预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.82/5.88/6.47亿元，EPS为1.14/1.40/1.54元，对应当前股价PE为19.6/16.1/14.6X。
• 维持“优于大市”评级。