铝板块被关税错杀贵金属波动率下降的布局机会20260226

核心观点与关键数据

• 电解铝行业：

  • 供需分析：节后铝市场表现强劲，库存数据反映供需紧张，预示旺季需求增长。预计2026年供需缺口达22万吨，市场处于紧平衡状态。
  • 供应端：虽有部分复产计划提前（如20万吨复产提前至7月），但总体增量有限；挪威、美国铝业重启影响有限；巴西电解铝产能扩张未达预期，成本压力增加。
  • 需求端：出口、储能及国内基建、地产的边际改善将拉动需求。
  • 关键跟踪点：库存去化速度、莫桑比克莫扎拉电厂停产情况、汽车需求变化。
  • 板块观点：估值低，结构性需求增长，看好旺季需求及板块表现，具备进攻弹性。

• 黄金市场：

  • 价格趋势：金价回升至5200左右，市场对其反弹趋势有信心。
  • 驱动因素：非商业多单去杠杆接近尾声，周期性与结构性驱动因素持续。
  • 降息预期：年内可能降息两次，央行金融逻辑未变，降息压缩表难以实现。
  • 估值修复：黄金板块去年被错杀，国内黄金公司估值在10-15倍区间，存在较大估值修复空间。
  • 板块观点：看好黄金板块表现。

研究结论

• 电解铝：整体行业处于紧平衡状态，对后续市场表现持乐观态度，旺季需求值得期待。
• 黄金：看好板块估值修复潜力及市场表现。