核心观点:
看好被错杀的工程机械板块投资机会,认为国内工程机械已筑底翻转,小挖工具化属性突出,长期成长性良好。
关键数据:
- 3月挖机内销同比增长28.5%,超预期。
- 2023年美国、西欧挖机销量均为14万台,2013-2023年平均CAGR分别为9.7%和8.7%,以小挖为主。
- 2024年国内小挖销量约7万台,远低于美国、西欧等发达国家,未来十年长期成长性较好。
研究结论:
- 国内小挖渗透率提升、中大挖二手机出口及更新周期、欧洲进口替代机会,足以支撑未来3-5年温和增长。
- 工程机械公司对美出口比例低,关税影响小,核心部件国产化,可替代欧洲需求。
- 全球经济衰退对矿山投资有影响,但中国企业海外矿山机械占比低,影响有限。
重点推荐:
三一重工、徐工机械、柳工、中联重科、恒立液压。