行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

3月金股报告：指数震荡，风格再平衡

2026-02-27 中泰证券申明华

结论：预计指数震荡收涨，风格再平衡。
2月市场表现：A股震荡反弹，前低后高，结构再平衡。主要指数修复程度分化，中证2000涨3.96%，上证指数涨0.70%，沪深300涨0.44%，创业板指跌0.04%，科创50跌1.56%。节奏上，月初受海外流动性冲击下跌，节前缩量震荡，节后反弹。
指数表现原因：
- 月初下跌：海外流动性冲击，沃什被提名美联储主席引发市场对其“缩表+谨慎降息”的担忧，导致美元指数走强，叠加美伊局势引发地缘溢价波动，全球风险资产震荡。
- 反弹：地缘风险缓和，市场重新定价美联储降息路径，海外流动性压力缓解；国内政策流动性宽松，央行开展6000亿元MLF操作并净投放3000亿元，确保流动性合理充裕，人民币汇率走强稳定跨境资金流动。
行业与风格表现：
- 科技大类：高端制造领涨，国防军工、机械设备、电力设备表现突出。国防军工受益于地缘政治动荡；机械设备受海外制造业回暖和国内设备更新周期支撑；电力设备受益于AI产业海外缺电叙事和两会前产业政策预期。
- 周期大类：建筑材料、钢铁、煤炭占优，有色金属回调。建筑材料中玻璃纤维主题领涨，受益于供给端优化和AI算力、新能源需求预期；钢铁和煤炭受地产政策托底和高股息属性支撑；有色金属受美联储降息预期、海外地缘扰动和商品震荡影响回调。
后市展望：
- 指数：预计震荡收涨，节后一个月上证指数收涨概率较高（历史概率66.67%）。
- 风格：行业轮动将遵循“扩散”模式，而非领涨行业延续或剧烈风格切换，更符合风格再平衡的条件。
配置策略：
- 聚焦“供给约束+盈利可见”双主线：上游资源品向下游挖掘中游高端制造，如电力设备、机械设备等。
- AI链：核心交易逻辑仍围绕盈利可见性和供给短缺持续性，资金若高切低仍受核心逻辑约束。
- 制造业出海：海外制造业加速修复，为中国制造业出海带来契机，如电力设备、摩托车、工程机械等。
3月金股组合：
- 港股央企红利50ETF（策略）、首旅酒店、TCL电子、广联航空、奕瑞科技、微导纳米、泉阳泉、东鹏饮料、永鼎股份、完美世界、荣信文化、淮北矿业、中国东航、泰格医药、华锐精密、中国财险。
风险提示：经济下行压力超预期，政策力度不及预期，数据更新不及时风险。