新能源及有色金属日报：开工率恢复较缓，关注库存变化

重要数据显示，LME锌现货升水为-29.64美元/吨，SMM上海锌、广东锌、天津锌现货价分别较前一交易日下降70元/吨至24460元/吨、60元/吨至24430元/吨、70元/吨至24430元/吨，对应升贴水分别为-45元/吨、-125元/吨、-75元/吨。期货方面，沪锌主力合约开于24590元/吨，收于24570元/吨，较前一交易日下跌70元/吨，成交94374手，持仓92762手，日内最高24715元/吨，最低24450元/吨。库存方面，SMM七地锌锭库存总量为21.99万吨，较上期增加1.01万吨；LME锌库存为98400吨，较上一交易日减少1425吨。

市场分析认为，节后现货市场成交仍需时间，下游开工率恢复缓慢，即使贸易商下调升贴水成交依旧偏弱。海外不确定性扰动持续存在，地缘政治、关税调整及降息周期不改，需警惕矿产资源保护风险外溢。基本面方面，春节累库幅度与往年同期持平，关注后期去库节奏。矿端TC偏低对价格形成支撑，硫酸价格持续走强，综合冶炼亏损收窄，关注节后供给端变化。长期宏观和实际消费预期乐观，绝对价格方面建议逢低买入保值。

策略建议单边谨慎偏多，套利中性。风险包括海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

图表包括SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、锌锭7地库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存、锌锭进口盈亏等。