工程机械系列85重视节后开门红和出海景气共振机会20260222

核心观点与关键数据

国内市场表现

• 一月份开门红：2023年1月，国内挖掘机及非挖产品销量同比分别增长61.4%和55.2%，部分产品如履带式起动机和叉车增速超过126%和60%。二月份增速预计放缓，但1-2月整体表现乐观。
• 产业链反馈：龙头企业排产人数增长超40%，下游主机厂下单积极，春节期间工厂生产饱满。
• 更新换代需求：行业正处恢复量企稳阶段，老旧设备占比高（6-8年设备占比超30%），更新周期约8-9年，上行周期预计持续3-4年。
• 产品传导：从挖机到非挖设备呈现上行传导，非挖设备技术进步带动整体行业向好。

出海与海外市场

• 出口贡献显著：2020年后出口增速加快，尤其欧美和新兴市场。2023年后欧美市场下行，但2024年起预计重新提速。
• 新兴市场表现：非洲、拉美、中亚等地区矿山机械需求强劲，贵金属等大宗商品超级周期刺激资本开支扩张。
• 矿卡出口：2025年国内矿卡出口至非洲和南美增速分别达83%和63%。

核心零部件与矿机行业

• 核心零部件：主业明确，国内周期修复与主动出海策略推动进展。
• 矿机行业：受益高景气，企业布局从设备到后场处理。
• 材料租赁：价格弹性高，新建价格指数同比增长超20%，未来有望持续上行。

投资建议

• 关注领域：核心零部件、矿机相关设备及材料租赁领域的龙头企业。
• 推荐企业：中央科、施工机械、三重工、柳工和山推等主机企业。
• 长期展望：行业周期性波动明显，但更新换代需求及新兴市场潜力为增长带来新机遇。

研究结论

国内工程机械行业在经历周期下滑后，正迎来更新换代需求驱动的结构性增长。出口市场在欧美复苏及新兴市场需求带动下持续向好，核心零部件和矿机行业前景广阔。建议投资者把握核心零部件、矿机相关设备及材料租赁领域的投资机会。