新能源及有色金属日报：镍矿供给紧张态势助推镍不锈钢持续上涨

镍品种 市场分析 2026-02-25日沪镍主力合约2605开于139000元/吨，收于141250元/吨，较前一交易日收盘变化2.32%，当日成交量为221614（+88557）手，持仓量为38264（37428）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约强势收涨，日内先抑后扬，资金与情绪共振推升价格。隔夜LME镍大涨3.64%至17,915美元/吨，叠加全球有色金属板块普涨，提振国内沪镍多头信心。今日国内商品市场有色全线飘红，沪镍跟随板块走强，资金流入明显。 镍矿方面：Mysteel方面消息，节后镍矿市场交投氛围逐步恢复。印尼市场因基准价调整小幅回调，但进口菲律宾矿价格持续走高；菲律宾矿山报价延续涨势，国内市场则暂以观望为主。 现货方面：日内镍价继续走高，精炼镍现货成交整体转冷。沪镍主力合约更换至2605合约，但贸易商多数仍使用沪镍2603作为报价合约，各品牌精炼镍现货升贴水整体持稳，金川资源现货升水继续回落。其中金川镍升水变化-350元/吨至8550元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-50元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为53177（1253）吨，LME镍库存为287808（480）吨。 策略 供给端镍矿受印尼政策和雨季影响仍将保持收缩预期，叠加宏观方面影响，预计镍价仍将保持偏强震荡态势。但价格上方仍受高库存和弱需求压制，区间操作为主。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2026-02-25日，不锈钢主力合约2604开于14150元/吨，收于14245元/吨，当日成交量为102416（+33299）手，持仓量为84875（-4171）手。 期货方面：昨日不锈钢主力合约小幅高开、震荡上行，收出小阳线，跟随有色板块偏强运行，涨幅弱于沪镍。隔夜LME镍大涨、伦铜/伦锡同步走强，今日国内有色期货全线飘红，不锈钢跟随板块情绪上行，多头氛围占优。沪镍2603大涨2.32%，镍铁价格反弹，不锈钢成本线抬升，对期价形成底部支撑。 现货方面：节后复工逐步推进，现货市场询盘与成交活跃度提升，贸易商报价上探，市场对3月需求回暖有初步预期。无锡市场不锈钢价格为14300（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格14300（+150）元/吨，304/2B升贴水为135至335元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化16.50元/镍点至1070.0元/镍点。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 受宏观方面降息预期影响，以及成本端镍价支撑，预计不锈钢仍将保持偏强震荡态势。但价格上方仍受高库存和弱需求压制，区间操作为主。 跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com